短期收益率连续第二天下跌

时间：2022-05-26 14:46:41

点评：为维护年末流动性平稳，央行公开市场连续大额净投放，隔夜回购利率大幅回落，创11个半月新低，但跨年的7天回购利率继续冲高。债市方面，资金面预期宽松推动债市情绪回暖，国债期货全线收涨，利率债收益率下行，10年期国债收益率收盘创下年内新低。

中美10年期国债利差倒挂，很有可能会是一个短期事件。美国2年期国债收益率在近期一度超过10期国债收益率形成倒挂，但随后利差出现回升，现已恢复正常。对于中美国债利差倒挂来说，重要的并不是连续多长时间倒挂会出现几次，而是在现在“外紧内松”，中美政策周期错位情况下，我们对于中国长期政策以及经济环境的认知。

国债收益率涨跌主要受利率未来预期影响，比如美国国债利率上涨主要是近期美联储发出了许多紧急缩表加息的信号，而中国货币政策目前还是要稳增长，其主要方向仍然是宽松，那么中美十年国债的利率向相反方向运动，美国国债利率持续上涨，而中国国债利率则连续下行，最终在交点后出现倒挂。

不过自上周三开始，债市连续多日窄幅盘整。一方面，尽管通胀和社融低于预期，但债市反应却较为平淡。另一方面，缴税高峰逐步临近，资金逐渐收紧，隔夜利率居高不下站上，并与7天期利率倒挂，投资者观望情绪开始加重，10年期国债收益率在关口下方震荡。

从利率债二级市场来看，4月份国债与国开债成交活跃度双降；10年期国债收益率波动走高，而10年期国开债收益率于月内窄幅振荡，当月末收益率与上月末基本持平；主要中长期地方政府债到期收益率呈小幅下降趋势；中外国债利差进一步收窄，4月中美10年期国债收益率连续多日倒挂。预计美联储在通胀压力下将进一步加速收紧货币政策，中美10年期国债收益率或继续倒挂，同时人民币兑美元或继续承压。

欧洲债市：德国国债和意大利国债收窄涨幅；德国国债和意大利国债收窄涨幅，因股市上涨减弱了避险需求，且芬兰通过银行发行10年期国债。货币市场削减欧洲央行紧缩押注，尽管决策者Knot表示50个基点加息并非不可能。交易员定价7月加息32个基点，周二定价为34个基点。法国长期国债跑输准核心欧债，因财政部通过银团发行15年期通胀连接绿色债券。英国国债收益率曲线扭转趋陡，因投资者解除避险买盘，短期收益率连续第二天下跌

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