BIKA（币咖）行研放大镜：算-力再创新高，或迎来历史反弹

BTC：挖-矿行业的内卷加剧

随着熊市的肆虐，比特币哈希率已达到每秒 242 Exahash 的历史新高。打个比方，这相当于地球上所有 77.53 亿人，每人每秒完成大约 300 亿次 SHA-256 哈希计算。这些是非常大的数字。

哈希率(Hash rate)是比特币网络的安全程度的衡量单位。为了安全，比特币网络必须进行极高的强度运算，网络的哈希率达到10TH/s，意味着网络每秒能处理10 亿次计算。哈希率越高，挖-矿难度越高，而挖-矿是个会花费大量电力等成本的行为，当挖-矿难度变高，也就代表要花费更多的电力、时间、等等才能透过挖-矿获得比特币。

数据显示，比特币哈希率在 8 月下旬开始下降，这表明采矿条件正在改善。有趣的是，目前的环境还没有看到价格回升，这表明哈希率的上涨是由于更高效的挖-矿硬件上线和/或资产负债表优越的矿工拥有更大的算-力网络份额。

在接下来的几个月里，形式开始变化，在哈希率上涨的情况下，比特币的价格在下跌。

Mining Pulse 提供了另一种监控矿工活动的工具，测量相对于 600 秒目标的平均区块间隔。

• 较低的值表示块的速度超过 600 秒，表明哈希率的增长速度超过了调节难度调整可以跟上的速度。
• 较高的值表示块慢于 600 秒，表明哈希率即将下线，通常是为了应对投降事件等行业冲击。

如蓝色所示，最近的矿工投降是一个多月的事件，从 5 月下旬开始，8 月初开始恢复。如粉红色所示，之前的熊市通常以更加戏剧性的事件结束，哈希率严重且迅速下降。

这是否更温和但长期的投降事件只是开胃菜，或者它是否反映了一种新的动态，因为更多的算-力由资本更雄厚的上市矿业公司持有，还有待观察。

BTC：挖-矿难度

随着哈希率重新上线，挖-矿难度重新开始了一系列向上调整，自 2021 年 5 月的矿工大迁移高峰以来已经上涨了 27.9%。

随着越来越多的算-力竞争进入网络，更高的协议难度意味着每单位 BTC 的生产成本增加。这种情况发生在矿工收入已经因硬币价格下跌而受到压力的时候，理论上这应该会给采矿业带来更高的收入压力。

BTC：每万亿次哈希挖-矿收益

事实上，我们可以看到，每 Exahash （比特币的哈希率首次超过150亿兆,或每秒超过1万亿和万亿次哈希，简称EH）获得的收入一直处于持续和长期的下降趋势中，以 BTC 计价的奖励目前处于每 EH 每天 4.06 BTC 的历史最低点。

以美元计价，这相当于每天每个 EH 的收入在 78,000 美元到 88,000 美元之间。这已回到 2020 年 10 月的水平，这是在 2020 年减半事件之后，BTC 价格约为 1 万美元（目前约为 2 万美元）。从中我们可以看到，自 2020 年 10 月以来，难度和哈希率增加了 66%，对应于每个哈希的收入大约减半。

BTC：价格回归模型

已经提出了许多模型来评估和估计 BTC 的网络范围内的生产成本，其中许多模型将难度视为重要的输入参数。难度有效地代表了协议定义的全障碍率衡量标准，以解决下一个区块并赢得奖励。

难度回归模型对此进行了相当简单的解释，计算为难度和市值之间的对数回归，具有 0.944 的异常高的 R2 系数。该模型最后与现货价格相交于 17,840 美元左右，处于 2022 年 6 月抛售的低点。它目前徘徊在 18,300 美元左右，略低于本周的市场低点。

这表明矿工在某种程度上处于严重收入压力的边缘。

BTC：不同发行定价模型下的挖-矿难度

Glassnode的分析师Kuntash提出了一个全新的估值框架，该框架符合生产成本与难度和发行量的输入参数之间的非线性关系。该模型旨在捕捉最大矿工效率的点，当只有最强大的矿工资产负债表和运营盈利时，处于熊市底部。

显示了三个迹线：

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