当下中国与日本接近,“颜值经济”有望受益

时间：2022-07-26 11:24:00

当下中国与日本1980s接近，“颜值经济”有望受益新世代消费者品质/高档消费需求维持较好表现。细分品类方面，关注：1）基础护肤的下沉市场品牌化机会；2）功效护肤的全球长期趋势；3）彩妆当下升级需求及长期代际切换带来的持续增长；4）高档消费品香水、奢侈品的快速增长；5）医美渗透率存提升空间，看好轻医美占比持续提升；6）品牌出海新增量。

复盘日本古代至今超150年美业发展史，随经济发展和社会环境变化，日本美容护理行业由1950s-70s基础消费（护肤/彩妆）的快速普及逐步切换至70s-90s品质消费（追求功能性的功效护肤、医美）及高档消费（追求自我愉悦和社交表达的香水、奢侈品）的渗透；高档消费在90s至今经济泡沫破裂后衰退，而基础消费和品质消费展现一定韧性。此外医美的渗透还受技术革新影响，如90s起轻医美的出现使得日本医美渗透率进一步提升。

聚焦中国，我们认为当下中国经济、社会环境与日本1980s接近，长期看“颜值经济”有望受益新世代消费者品质/高档消费需求维持较好表现。细分品类方面，关注：1）基础护肤的下沉市场品牌化机会；2）彩妆当下升级需求及长期代际切换带来的持续增长；3）功效护肤的全球长期趋势；4）高档消费品香水、奢侈品的快速增长；5）医美渗透率存提升空间，看好轻医美占比持续提升；6）品牌出海新增量。

Fresh在我眼里一直是一个特别的存在。多数的护肤品牌（主要是指几大化妆品集团下的护肤品牌）首先是护肤品，而Fresh作为奢侈品集团旗下的高端护肤品牌，内里流淌的是奢侈品的血液——首先是奢侈品，然后，它是一个护肤品牌。

一说到奢侈品，可能连小学生也能说上来几样。比如男士经常用的爱马仕皮带，又或者是卡地亚的手表。而女性似乎更喜欢奢侈品，比如爱马仕的包包、巴宝莉的风衣，或者是海蓝之谜的护肤品，这些东西在中国都深受大家的喜欢。

参照日本1980s经验，长期看中国美护行业需求在新世代消费者渗透升级下有望维持强韧性。细分品类方面，关注以功效护肤、医美为代表的品质消费长期渗透红利，以及以香水、奢侈品为代表的高档消费需求崛起，此外关注下沉、出海等新增量。建议增持：珀莱雅、贝泰妮、鲁商发展、上海家化、青松股份、水羊股份、嘉亨家化、丸美股份、拉芳家化、若羽臣；受益标的：丽人丽妆等。

投资建议：参照日本1980s经验，长期看中国美护行业需求在新世代消费者渗透升级下有望维持强韧性。细分品类方面，关注以功效护肤、医美为代表的品质消费长期渗透红利，以及以香水、奢侈品为代表的高档消费需求崛起，此外关注下沉、出海等新增量。建议增持：珀莱雅、贝泰妮、鲁商发展、上海家化、青松股份、水羊股份、嘉亨家化、丸美股份、拉芳家化、若羽臣；受益标的：丽人丽妆等。

除了衣服和包包奢侈品外，MIKIMOTO，这个日本皇室御用珍珠品牌，其实也出了贵妇护肤品，挺低调的，知道的人还不是很多。等我先买几个珍珠饰品之后，再来跟你们分享这个护肤品使用感受吧，希望里面磨满珍珠粉，让我皮肤比珍珠亮。

标签：中国 日本 经济