在国内严查地方炼厂进口原油流向的背景下

时间：2022-06-22 10:01:36

在国内严查地方炼厂进口原油流向的背景下，2021年下半年有少数炼厂增加了深加工用直馏燃料油采购，一般来说主要为高硫资源，采用高硫380作为计价基准。地方炼厂直馏燃料油进口仍将随原油配额的阶段性松紧而波动，但近期市场采购意愿一般，地炼替代进料来源仍相对多元化，暂时难以成为驱动因素。在需求端难有超预期因素的背景下，高硫资源供应的增多以及全球炼厂利润在汽柴油需求修复的带动下不断走高，一次开工率亦随之回升，这将使得高硫燃料油供应压力被动增加，裂解价差或持续承压。

2021年我国炼油能力突破9亿吨/年，原油加工量突破7亿吨/年，成品油出口恢复增长。相比全球炼化不景气的发展态势，国内炼化持续上扬。“十三五”期间，我国乙烯工业集群格局基本形成，东部以石油和轻烃为原料的百万吨级乙烯生产基地，西部是大型煤炭深加工基地，以龙头项目带动下游产业集聚发展。

二是因为中国只进口原油，而出口的是经过加工或深加工的成品油。经过我国炼油厂的加工，这些成品油可以直接应用于能源工业。这样，成品油本身的价格肯定会远高于原油。我国可以通过出口国内过剩的成品油赚取更多的外汇。

而欧洲地区为传统高硫燃料油供应过剩地区，其炼厂普遍高硫燃料油深加工能力不足，因此它们开始加快装置升级的步伐，并尽量减少高硫燃料油的生产。作为全球最主要的高硫燃料油生产国，2019年以来，俄罗斯国内炼厂大范围地进行装置升级，将重油转化为轻中质产品的能力越来越强，燃料油收率逐步降低，与此同时2020年由于俄罗斯与OPEC达成减产协议，原油加工量下降使得2020年燃料油产量处于历史低值水平，2021年以来，随着原油产量渐进式增加，燃料油产量处于缓慢增长态势。

关注焦点：关注地缘局势，原油价格，下游深加工利润操作建议：逢高做空风险因素：原油价格大涨（上行风险）震荡偏弱7能源价格回落，但欧洲天然气热值价格一枝独秀：欧洲天然气热值价格仍远高于其他能源，其余品种中，原油>煤炭>美国天然气。

【1】俄罗斯总统普京日前表示，一些西方国家拒绝与俄罗斯正常合作、拒绝俄罗斯的部分能源，已经让数百万欧洲和美国民众深受打击，并引发能源危机，让这些国家物价大幅上涨，通货膨胀仍在不断加剧。同时，普京表示，俄罗斯将增加石油、天气、煤矿等能源产品在国内市场的消费，促进原材料深加工，并增加对世界其他地区的能源供应。此前消息报道俄罗斯原油和凝析油产量降至1000万桶/日以下，为2020年7月以来的最低水平。

国金证券表示，由于海外出行需求增幅远超预期叠加中国疫后需求逐步恢复，而供应端边际增加相对有限，全球油品供需结构偏紧，各类油品价格或存在需求旺季超预期上涨可能性，部分下游炼化龙头的业绩或出现超预期增厚或环比降幅大幅低于预期，与此同时，从中长期而言，原油价格中枢有望持续维持高位。持续看好上游油气优质资产以及业绩有望超预期且持续推进产业链深加工的下游民营炼化企业，维持石油化工行业“买入”评级。

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