美股三大指数大幅调整 拖累全球股市下行

时间：2022-06-14 11:27:42

大类资产配置层面，1月份迄今为止，10年期美债利率上行43个基点，10年期TIPS利率上行56个基点。美股三大指数大幅调整，拖累全球股市下行。我们认为美债利率上行对于美股的压力不具有系统性和持续性，因为美债利率曲线并未达到推高经济衰退风险的程度。美联储给出明确的加息和缩表表述以后，美股的下行或告一段落。不过美国实际利率上行，可能引发美股和新兴市场股市表现的再度背离。因为美国双赤字收缩和实际利率上行叠加，新兴市场股市面临估值和经济基本面两方面的压力。也意味着美债利率上行引发美股大幅调整以后，大宗商品和新兴市场汇率也会随之走弱。

对于美股市场，若美国为地缘冲突的被动方，则受冲击较大;若美国为地缘冲突的主动方则美股受到影响较小。A股市场近年来成熟度提升，地缘冲突带来的利空影响减弱。港股走势与美股市场有明显联动效应，短期内受到的冲击较大。

加息落地对股债短期冲击不大，但后续随着加息与缩表提速，美股可能仍会承压，美债收益率大概率维持上行。加息落地未超市场预期，美国股债反应温和。但向后看，特别是在加息和高位大宗价格影响下，美国基本面如果出现超预期下行，美股仍将继续承压。

中信证券分析团队也认为，虽然投资者对美联储为对抗通胀的货币紧缩已有充分预期，但随着美债发行的加速，未来美国无风险利率料继续上行，进一步压制美股估值，年内标普500指数和纳斯达克指数的市盈率（PE）估值中枢预计分别回落至18倍和25倍的水平。此外，出于对通胀和供应链等问题的担忧，此轮美股季报期以来标普500指数今年的EPS增速一致预期已从下调至。综合来看，当前美股震荡下跌的趋势将延续至今年二季度末。

本周，投资者期待美股能够迎来上行的“圣诞行情”，但从节前零售降温、美股震荡加剧以及恐慌指数反弹等迹象来看，这种期待落空的可能性也在放大。投资者将在本周关注美国11月个人消费支出指数，也就是PCE，这一衡量通胀情况的重要指数，是否会继美国11月消费者价格指数爆表后出现加速上行的情况，将在很大程度上影响到市场对美联储在明年加息情况的预期。

美股：股市今年将比较困难，美联储正处于激进的加息周期之中，预计将拖累美国企业盈利和经济增长造成压力，这可能削弱股市的关键支撑。就算美国免于衰退，股市也看起来风险很大。在通胀路径明确之前，美股波动率将保持高位。

几乎每届股东大会上，巴菲特都强调：“大多数投资者从长期来看会受益于购买一只标普500指数基金。”标普500指数（指数代码：SPX）跟踪和衡量美国股票市场上500家最大上市公司股价表现，通常被认为是美股市场的最佳代表之一。由于美股和A股相关性较低，标普500也是投资组合中重要的配置资产。

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