德国 期国债收益率有望自 以来首次改变物价

时间：2022-06-10 12:11:44

此次流动性“闪崩”事件区别于以往的是，没有经济基本面或政策方面的冲击征兆，唯一可能的导火索是2014年10月15日上午8：30公布的9月美国零售销售数据略逊于预期，10年期国债收益率随之下跌，但造成如此突然且巨幅的流动性“闪崩”却十分罕见。

至当日日终，10年期国债收益率已基本恢复至“闪崩”前的水平，市场深度指标却不到“闪崩”前的一半。当日美国国债基准市场的流动性快速变化向主要金融市场传导，代表股票市场交易稳定状况的标普500波动指数当日创2011年欧债危机后三年内的峰值，当周国债期货的空头总持仓延续2014年10月的势头并达欧债危机后的峰值，联邦基金利率等货币市场利率小幅上行。

此次流动性“闪崩”事件区别于以往的是，没有经济基本面或政策方面的冲击征兆，唯一可能的导火索是2014年10月15日上午8：30公布的9月份美国零售销售数据略逊于预期，10年期国债收益率随之下跌，但造成如此突然且巨幅的流动性“闪崩”却十分罕见。

欧洲较短期国债引领抛售潮，美国短期债券则有所上扬，交易员们押注超预期的通胀率将迫使欧洲央行结束负利率时代。对政策变化最为敏感的债券品种之一--德国2年期国债的收益率势将自2014年以来首次收于零以上，此前数据显示西班牙通胀创近40年以来最快增速。交易员提前了政策紧缩的预期，周三早些时候押注欧洲央行将在10月上调存款利率至零，先前预期为12月。2年期美债上返回搜狐，查看更多

同时，由于2008年以来各国非常规的货币宽松政策，各国国债收益率降到了非常低的位置，甚至开始出现负利率。发达国家的投资者为使其持有资产有更高利率，不断购买新兴市场的债务。这造成了俄罗斯企业发行的以外币计价的债务规模不断上升，截至2014年6月，外币计价的债务规模已达到5020亿美元，而2007年底仅有3250亿美元。

投资者结构方面，回顾2008年以来我国国债市场的投资者结构，可以看出，虽然商业银行的国债持仓量一直稳居第一，但从2014年以后市场其他类别的投资者持仓占比不断增加，特别是交易相对活跃的证券和基金持有国债的比重上升，以及随着债券通的发展境外机构持仓比例不断上升，推动了国债市场流动性的提升。

市场行情方面，从国债市场换手率与十年国债收益率的对比来看，在2013~2014年和2017年，国债换手率经历了两次短暂的波动下降的阶段，与债券市场熊市的阶段相对应；而在债券市场牛市的阶段，国债换手率普遍表现为上升。这表明我国国债市场流动性还受到市场行情的影响。

日本央行维持基准利率在不变，维持10年期国债收益率目标在附近不变，符合市场预期。日本央行自2014年以来首次改变物价-风险平衡观点。日本央行表示，将在必要时毫不犹豫地采取更多行动，预计利率将维持在当前或更低的水平，风险是均衡的，潜在的通胀上升可能会提高家庭和企业通胀预期，进一步推高物价，日本经济回升已经成为事实。

德国2年期国债收益率有望自2014年以来首次收于零收益率上方。欧洲债券价格持续走低，其中期限较短的债券领跌，欧债交易员押注高于预期的通胀数据将迫使欧洲央行以比此前预期更快的步伐结束负利率时代。德国两年期国债收益率是对关键政策利率变化最为敏感的债券之一，其有望自2014年以来首次收于零收益率上方。与此同时，交易员普遍预测欧洲央行将加大力度收紧货币政策，返回搜狐，查看更多

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