国债不喜欢 期国债殖利率从跃升至

时间：2022-05-26 13:53:08

国债不喜欢昨日美联储发布的消息，声明对任何人来说都不是一个意料之外的惊喜，30年期国债殖利率昨日从2.13%升至2.17%，10年期国债殖利率从1.78%跃升至1.85%。黄金与国债的跨市模型表示，当前殖利率上升趋势进一步扩大的概率不高，殖利率以及国债应该会横盘整理直到2月中下旬，我们密切观察2月15日~2月23日模型显示的拐点，这意味着将会看到殖利率大幅上升直到4月中旬，此后将会出现殖利率的头部也是国债的底部，我们不仅密切观察，如果一切都走在模型的轨道上，我们将会尽全力进场布局国债，

【到期收益率≠即期利率】NS模型是刻画国债即期利率的利率模型，而非文章采用的到期收益率。如果市场上真的存在超过1年期的零息债券，那么两者在实证中是等价的，可惜这种债券并不存在，因此这里采用的到期收益率更像是债券价格的另一种描述，而非可以直接用于定价的即期利率。

模型预测结果如图表9所示，可见欧美利率共振上行的局面将在年内持续下去，美债10Y利率预测中枢3.6%。德、法、英10Y国债利率可能重返2013年前后的水平，这也就意味着德法再陷负利率环境的可能性微乎其微。而意大利国债利率将以更快的速率上行且或于年内赶超美债利率，德意10Y利差则很可能继续扩大。

在金融实务分析中，经验法最为高效、直接。与主成分因子相对应地，用长期利率（通常是10年期国债收益率）来表示水平因子，用期限利差（通常是10年期-3月国债利差）来表示斜率因子，而通过构造一个（2*2年-10年-3月）的蝶状利差来表示凸度因子。上述三种方法所构造的因子在经过标准化处理后在时序上具有高度相同的走势特征，注意在斜率与凸度因子上本文分别对NS模型结果与PCA主成分结果取相反数处理。

基于统计软件给出的结果，该拟合式的预测准确率为74.51%。对于未来一期利率预测是依赖于当前期数的各因子数值，将各项因子的4月数据带入模型后，我们得到五月利率上行的概率为78.09%。由此我们得出五月国债收益率利率中枢相较于四月大概率上行的结论。

然而不难发现的是，无论是核心国还是边缘国，其国债利率与美债利率间的相关性自2021年以来呈现上升趋势。其中，PIIGS国家和边缘国家的利率上行速率较核心国家而言更快。本文选取德、法、意、英四国10Y利率作为欧系国债利率的代表，通过模型建立探究其与美债10Y利率间的联动关系。

三十年国债在周三大幅下跌后，周四小幅度反弹不过仍在周三的范围内。本周的评论提到，动能模型偏空的前提下，国债下跌的可能性还是有，但是依旧无法跌破此前的低点，国债上方有三条均线收敛成形，估计三十年国债的下跌力度将会转弱，将会回测上方的均线收敛区，但是现在我们无法判断收敛区的阻力是否能够有效压制，毕竟在11月26日的时候也出现过均线收敛区，不过三十年国债轻松突破并站上更上层的EMA201，综合评估黄金与国债跨市模型的讯号以及国债的小型交易者COT报告，我们目前对国债保持中性立场，直到国债市场提供更清晰的机会。

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