国债利率整体呈上行态势

时间：2022-05-23 13:42:36

本周以来国债收益率曲线延续了变陡的趋势。得益于资金面宽裕，国债短端利率有所下行，叠加银行下调存款和大额存单利率，负债端成本有所下降，预计未来短端利率仍将保持低位。近日权益市场大跌，部分缓解了长端利率上行的情绪。往后看，随着上海疫情步入下降通道，疫情对债市的情绪冲击将趋弱，同时海外央行紧缩预期仍在不断强化，美国10年期国债名义利率、实际利率均在上行通道，叠加在岸人民币汇率跌破6.45关口，国内债券市场面临利空因素居多，预计短期内长端利率依旧承压。

在国内市场中，国债利率倒挂就是指长期国债收益出现了低于中短期国债收益的现象。通常这种情况是由于市场投资者对于中短期市场经济预期较为悲观，导致大量资金涌入长期债券市场。而长期债券由于市场需求量增加，从而使长期债券利率逐步走低，导致长期国债利率低于中短期国债利率的倒挂情况。

国债有长短期的分别，长期国债预期收益率和短期国债预期收益率之差，被称为期限利差。一般情况下，短期国债利率要低于长期国债利率，期限利差为正数，而当短期国债利率要高于长期国债利率时，期限利差就为负数，称为预期收益率倒挂。

中美国债利率倒挂是指我国国债收益率逐渐下降，而美国国债收益率逐渐上升，使得二者的利差逐渐地缩小。最终导致我国国债收益率要低于美国一年期国债收益率，另外国债利率倒挂也指长期利率水平低于中短期利率水平的现象，譬如当美国十年期国债利率低于三年期利率时，也叫做国债利率倒挂。

国债的票面利率是固定的，它与国债收益率不同，国债收益率是根据国债的市场价格、息票支付所计算出来的一种利率。国债有长短期的分别，长期国债收益率和短期国债收益率之差，被称为期限利差。一般情况下短期国债利率要低于长期国债利率，期限利差为正数，而当短期国债利率要高于长期国债利率时，期限利差就为负数，称为收益率倒挂。

另一方面，对美国未来经济走势的预期悲观拉低长期国债利率。相比之下，短期国债利率与美联储利率政策变化更密切，而长期国债利率则与经济增长前景关系更密切。根据有关研究，从20世纪80年代以来美联储历次收紧货币政策的整个周期情况看，10年期国债利率整体呈上行态势，但随着时间推移，历次上行幅度衰减明显，20世纪80年代曾达到200bp，而2015年收紧货币政策期间仅上行60bp，10年期国债利率对加息越来越不敏感。

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