东方金诚首席宏观分析师王青:LPR报价下调基于以下两方面原因

时间：2022-05-21 09:27:31

我们预计本月20日LPR利率会下调，并带动贷款和存款加权平均利率的下行。我们认为1年期LPR或下调10个bp，同时，5年期LPR利率也可能下调。如果经济回升力度不足，未来还可能进一步下调LPR利率。在结构性降息方面，我们认为央行可能进一步使用再贷款等工具；至于是否会针对地产市场再度实施结构性降息将视地产市场恢复的状况而定。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月20日LPR报价下调基于以下两方面原因：一方面，当前降低企业和居民贷款利率的迫切性进一步增强；另一方面，近期市场利率明显下行，加之监管层正在推动银行存款成本较快下降，更多报价行有动力下调LPR报价。由此，尽管5月MLF利率保持不变，也未实施全面降准，但LPR报价也能实现单独下调。

东方金诚首席宏观分析师王青认为5月20日LPR报价下调基于以下两方面原因：一方面，当前降低企业和居民贷款利率的迫切性进一步增强；另一方面，近期市场利率明显下行，加之监管层正在推动银行存款成本较快下降，更多报价行有动力下调LPR报价。由此，尽管5月MLF利率保持不变，也未实施全面降准，但LPR报价也能实现单独下调。

东方金诚首席宏观分析师王青认为5月20日LPR报价下调基于以下两方面原因：一方面，当前降低企业和居民贷款利率的迫切性进一步增强；另一方面，近期市场利率明显下行，加之监管层正在推动银行存款成本较快下降，更多报价行有动力下调LPR报价。由此，尽管5月MLF利率保持不变，也未实施全面降准，但LPR报价也能实现单独下调。返回搜狐，查看更多

一方面，当前降低企业和居民贷款利率的迫切性进一步增强；另一方面，近期市场利率明显下行，加之监管层正在推动银行存款成本较快下降，更多报价行有动力下调LPR报价。由此，尽管5月MLF利率保持不变，也未实施全面降准，但LPR报价也能实现单独下调。

原因二：两次降准对降低资金成本的影响可能达到LPR最小步长。从历史上看，由于LPR报价以5bp为最小调整步长，单纯一次降准较难导致LPR利率下调，但今年两次降准叠加6月存款基准利率机制改革对资金成本下行的累计影响或足够推动LPR调整幅度达到最小步长，触发LPR下调。

对于债市而言，中信证券研究所副所长明明认为，MLF利率保持不变而LPR下调将利空债市。一是LPR下调将削弱短期内进行MLF降息的必要性，后续货币宽松必要性降低。二是LPR报价下调表明政策仍然聚焦于宽信用和支持实体经济。

LPR是贷款市场的报价利率，由18家银行的贷款利率，去掉一个最高价，去掉一个最低价，最终取一个平均值。所以LPR是一个市场化的利率，它下调，是商业银行对外的报价利率下降了。LPR先于政策利率MLF下调，应该是说明央行降准后银行的可贷资金比较充裕，有下调短期利率的能力。

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