美国长短期国债的收益率“倒挂”

时间：2022-05-16 16:01:45

反之，则会使得上市公司的股价上涨。昨天，美国三大股指“转涨”就说明了这个问题。除此之外，近日，美国长短期国债的收益率“倒挂”，以及美国10年期国债的收益率“涨不动”，这些都是投资者对美国经济复苏“放缓”，或者美国经济再次陷入“衰退”的担忧。

在传统的西方经济学和金融学课本里，美国国债是无风险资产的典型代表。即在所有金融资产中，美国国债是资产定价的那个“锚”，所有其他资产价格的收益率都是根据锚的变化，在国债收益率上依据风险大小增加不同数量的基点来确定自己的价格。当然，后来欧元地位逐渐稳固，德国这样的欧洲核心经济体发行的国债，也成为欧元资产里的“锚”，一度享受负收益率的市场待遇。

美国的国债是美国拿政府信用背书，一般认为没有违约的风险。所以，美国国债的收益率就成了人们衡量经济现状的一个重要指标。假设没有预期通货膨胀的影响，如果经济好，有很多的投资机会，人们就会把钱投资到开工厂、企业或股市（股市相当于间接开工厂、企业），人们要么抛出国债，要么国债少人问津，导致国债的价值降低，收益率升高（因为政府承诺的票面收益率印在国债券上，不变）。如果经济前景大成问题，人们就会把投资工厂、企业、股市的资金收回，用来购买收益有保障的国债，导致债券的市价提升，收益率降低（同上）。

美国10年期国债收益率主要受实际GDP增长率、PMI指数、CPI和预期通胀水平等内外因素影响。也就是说美债收益率的上升，可能是经济复苏带动也可以是通胀预期的加强，更直接一点还可能是美债被抛售无人问津的结果。

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