一次降息、降准后,能大牛吗?这儿需要打个问号?

时间：2022-05-16 11:08:53

东亚前海证券认为，市场对降准之后的降息关注甚深，但目前来看恐难降息。一方面，央行表示将继续实施稳健的货币政策，同时国常会提出“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率”，降低拨备率可起到一定程度代替降息的作用；另一方面，美联储加息预期下，中美利差承压，降息可能会导致人民币汇率贬值和外资流出。尽管我国货币政策“以我为主”，但依然要兼顾内外平衡。因此，短期来看，降准或将通过压降LPR利率的方式降低贷款利率和企业融资成本，起到降息的效果；长期来看，央行依然存在通过定向降息和再贷款利率等结构性货币政策工具来进一步降低融资成本的可能性，加大支持小微企业和“三农”。

那降准和降息对于实体经济有什么区别呢，简单来说，降准就是降低各个商业银行为应对储户取款而放在央行的存款准备金，降低了这个准备金意味着各个商业银行有更多的资金可以用于贷款支持实体经济发展，降准相对于降息的力度是偏弱的，并不是实质性货币宽松，所以，更多的是一种阶段性的货币调节作用。

东方金诚也认为短期内不会有政策性降息。他们表示，本次降准有望带动LPR报价下调，从而在降低贷款利率方面起到代替政策性降息（直接下调MLF利率）的作用。这有助于央行节省货币政策空间，以应对未来可能出现的宏观经济波动。

对于这个降准、降息到底对市场能起多大作用，我们来看看历史上的几次降息：08年两次降准三次降息，市场反响平平；牛市09年才来，12年三次降准两次降息，13年有了创业板的牛市。所以这一次降息、降准后，22年能大牛吗？这儿需要打个问号？

降准和降息的不同在于：主体不同：降准主体是中央人民银行，降息的主体是商业银行。面对群体不同：降准的受体是商业银行，降息的受体是企业和个人。作用方式不同：降准是为了释放银行业的流动性；降息不增加市场资金量，但可改变资金投向。”

降准如期落地，市场是否还有望迎来降息“礼包”？王青认为，本次降准意味着短期内不会有政策性降息。主要原因在于，本次降准有望带动LPR报价下调，从而在降低贷款利率方面起到代替政策性降息（直接下调MLF利率）的作用。这有助于央行节省货币政策空间，以应对未来可能出现的宏观经济波动。

在中美经济周期的不同步性和中国经济复苏的不均衡性的背景下，中国央行面对两场“大考”，选择通过“全面降准+结构性降息（如碳减排支持工具）”来稳增长、宽信用，是比“主动型全面降息”更优的做法，可以更有效地应对美联储货币政策转向的外溢效应，将“宽货币”的副作用降至最低。

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