欧洲美元期货市场对美联储实现经济软着陆的信心下降

时间：2022-05-16 11:01:12

在5月初欧洲央行宣布降息25个基点至历史低位之后，市场对于该央行进一步的降息或者降至负存款利率的消息便十分敏感，因而下周四(6月6日)欧洲央行的利率决议上，欧洲央行行长德拉基是否会暗示类似的信息，投资者保持密切关注。

今年以来，全球多国央行相继降息，印度已降息四次，最为引人注目的是美联储虽然一再否认进入降息周期，但在7月份和9月份两次分别下调了联邦基金目标利率25个基点，并在10月份公布了每月600亿美元的购债计划。欧洲也在9月份再次降息并重启QE。全球开启降息潮，主要是三方面的原因：

智通财经APP获悉，在欧洲美元期货市场，部分交易员们已经开始考虑美联储2025年降息的可能性，原因是短期利率交易员认为政策利率的峰值将远低于美联储的预期。换句话说，美国经济状况无法应对美联储官员预测的加息次数。

3.利率市场对美联储实现经济软着陆的信心下降，债券市场对美国经济软着陆的信心正在消退，美债收益率曲线逼近倒挂。欧洲美元期货曲线显示，利率料于明年6月见顶，之后在2024年12月前大概有约两次、每次25个基点的降息。

交易员正在加大对美联储从2023年底开始降息的押注。欧洲美元期货市场，2023年12月合约与2025年12月合约之间的价差周一进一步跌至负值，意味着基准的联邦基金利率在这24个月内将下调近25个基点。与此同时，美国短期利率市场的交易员越来越相信美联储的紧缩周期将很快实施，远超美联储的预测。

虽然两次降息，但实际上现在并不是负利率，目前联邦基金目标利率为2%-2.25%，主要是在降息之前，进行了一轮缩表，多次加息，将利率水平提高了一个相对具有调节空间的水平。负利率主要是集中在欧洲国家和日本。

【利率市场对美联储实现经济软着陆的信心下降】债券市场对美国经济软着陆的信心正在消退，美债收益率曲线逼近倒挂。欧洲美元期货曲线显示，利率料于明年6月见顶，之后在2024年12月前大概有约两次、每次25个基点的降息。

欧洲经济不振是最大的美元的推动力。虽然欧洲在7月会议上保持利率不变，但其已经表示将为今年晚些时候降息做好准备，欧元触及两年新低后立即大幅回升，但如果市场对9月推出大于预期的欧盟经济刺激计划的希望不断增加，并且期间经济数据恶化，那么可能会推动欧元兑美元跌破。

欧洲央行管理委员会为欧元体系设定了三个关键利率：（1）主要再融资操作利率，银行每周可以以该利率以抵押品的形式从欧元体系中借入流动性；（2）存款便利利率，银行可以从央行以低于主要再融资操作利率的利率进行隔夜存款；（3）边际贷款便利利率，银行可以从央行以高于主要再融资操作利率的利率获得隔夜信贷。即：主要再融资操作利率是欧央行公开市场操作利率；存款便利利率、边际贷款便利利率为银行间隔夜拆借利率走廊的下限和上限。1999年至今欧洲央行的三大关键政策利率经历了三轮加息周期和三轮降息周期（如图1）。

在此我想强调一下这次降息背后的意味十分重大，因为央行经历了这么多年国内外经济的风风雨雨，一直都咬紧牙关没有降息，。与之相对比的是美联储早早的就将利率降到零，欧洲甚至降到负利率，他们早早的就将子弹一次性打光了。而中国央行这十几年来最喜欢反复说的就是：要珍惜人民币的正常利率空间。行为上一直宁可降准也不降息。一直储存着这点珍贵的弹药。

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