人民币NDF交易是什么?

时间：2022-03-30 11:03:01

人民币NDF交易从1996年6月在新加坡开始交易，新加坡、日本东京和中国香港地区均存在较为活跃的人民币NDF市场。人民币NDF交易产生的原因有两个：一是国内实施的外汇管制制度；二是随着中国经济的发展，中国已成为世界上最大的资本输入国之一，中国香港和新加坡成为事实上最大的人民币离岸市场。滞留在当地的巨额人民币客观上需要一种工具来规避人民币汇率风险，但当时中国内地没有外汇远期市场，即使在中国香港、新加坡本地也没有与人民币有关的可供避险的期货市场。而人民币NDF的远期性、无本金要求以及到期现金交割这些特点与期货交易基本相似，在这种背景下，在市场上流行起来也属正常。

鉴于人民币非交割交易采用离岸交易方式，人民币远期市场是什么？处于半公开状态，在信息获取方面具有一定难度，我国人民币远期市场外汇管理部门还可以积极同相关国家和地区的监管部门合作，以期获得更多人民币非交割远期资料，并积极动员国有银行海外分支机构协助获取相关信息。直接对离岸NDF市场实行开放会很冒险，离岸人民币（CNH）市场已经为国外金融机构从事人民币非交割业务提供便利。

随着境内、外涉及人民币汇率各类交易产品的不断发展，NDF汇率也成为这些产品定价的一个重要参考变量，NDF交易也成为了企业进行风险管理的重要手段。人民币NDF交易因其离岸性质，市场化程度高，在一定程度上能够体现市场对汇率的远期观点。目前人民币NDF合约到期时间最长为5年，其中以1年期合约成交最活跃、流动性最强，因此我们通常使用1年期无本金交割远期汇率（以下简称“1年期NDF汇率”）这个指标来观察市场对人民币汇率的预期，该数据为日度数据。

放开差额交割意味着境内人民币NDF市场成型，使得境内外汇远期交易在交割方式、便利程度上与离岸市场持平，利好境内外汇套保业务的推进。这在结售汇数据上已有体现，基于在远期结售汇交割方式上的更多选择，文件发布后，银行代客远期结售汇未到期存量显著上升，4月突破400亿美元，为2016年初以来的首次，2019年1月该数字又刷新超过1600亿美元。

与人民币的实际汇率相比，人民币NDF报价的波动较大，如1998年1月，香港人民币一年期NDF溢价最高达17500点（相当于预期一年后人民币兑美元贬值为9.75),而到2002年11月变为贴水380点。这种情况既吸引了众多的机构进行避险交易，也吸引了不少机构进行套利交易或投机。虽然我国政府明令禁止境内中资和外资企业从事NDF交易，但是操作NDF交易并不涉及人民币和外汇的跨境流动，企业交给银行的外汇担保无须汇到境外，只是作为这些银行通知其境外分行进行NDF交易的一种凭证，赚取的利润也只需存到境外银行的账户中就行。因此，国家外汇管理局在执行监控过程中的难度较大。

标签：交易 人民 人民币