四季度棕榈油产地供应局势及国内季节性消费需求对油脂期价仍有支

时间：2022-03-14 11:51:58

综合来看，一方面，时隔一月三大机构的月报均对全球原油需求前景预期出现了反转，从悲观重新转向乐观；另一方面，在当前美国页岩油产能遭受飓风袭击而无法于短时间内完全恢复、伊朗原油无法于年底前重返全球市场的情况下，欧美与亚太地区放开防疫管制措施、中国需求回暖、印度进口爆增均使得全球原油需求大幅增加，但OPEC目前的原油产量增幅远远落后于需求的增速。

总体而言，四季度棕榈油产地供应局势及国内季节性消费需求对油脂期价仍有支撑，叠加原油高价格下生柴需求联动性，四季度三大油脂大概率维持高位偏强走势；不过高价下市场对消息反应更加敏感或加剧单边操作难度，可考虑逢低介入，谨慎追涨。

专家认为，我国原油期货的发展需要面对三大制约因素：其一，在现行制度下，石油上游市场主体单一，三大石油公司构成了市场的绝对主体，而炼厂也集中在中国石油和中国石化两大集团公司的控制之下。我国成品油价格由政府管制，地方炼厂得不到国家的财政补贴，生存状况堪忧，加之我国境内生产的原油基本难以进入流通领域，因此国内成熟的原油现货市场尚未形成。其二，我国非国营原油进口数量有限，鲜有贸易商和炼厂具有原油进口资质，这些企业如果参与原油期货，交割将成为难题。其三，要建立中国的原油期货市场并扩大其影响力，必然要引进大量国内和国际交易商参与，但我国目前的外汇管理体制仍处于计划控制阶段，没有完全市场化。

俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，避险情绪急剧升温引爆全球金融市场。受此影响，欧洲三大股指均大幅收跌近4%，俄罗斯MOEX指数跌，创近五年来收盘新低，盘中暴跌45%后一度熔断。美元、黄金、原油等避险资产早盘大幅飙升。不过，在美洲交易时段，美国总统拜登发表讲话，称美军不会在乌克兰与俄罗斯交战；同时，G7对俄罗斯新制裁方案靴子落地后，市场避险情绪急剧降温。最终，美股收盘全线回升，三大指数全部收复下跌失地，纳指振幅近7%。除美元外，黄金、原油均较日内高位大幅回落，COMEX期金从最高美元/盎司回落至美元/盎司；美油4月合约从最高美元/桶回落至93美元/桶。

投资建议：我们预计未来原油供需格局总体良好，我国将持续增强国内能源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，因此继续看好油气板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

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