中国外汇交易中心口径的CFETS人民币汇率指数创年内新高

时间：2022-02-26 14:18:28

通过对汇率定价机制的定量测算，可以发现人民币走强主要是被日间交易所推高，背后驱动力是市场供求。从定性归因（即市场预期）来看，当前企业和居民部门的汇率预期基本稳定，人民币虽有升值现象，但没有升值预期。关于汇率点位问题，从中美长期息差、一篮子指数（CFETS）和交易波动率来看，当前指数虽处高位，但与疫情后的出口份额提升基本匹配，人民币并未超升，仍处于合理区间。

观察2021年全年，人民币兑美元汇率震荡前行，在波动中略有升值，在岸人民币和离岸人民币兑美元即期汇率年中最高时分别触及和，人民币对美元汇率中间价全年涨幅约。同时，美元指数也在当年实现上涨，从一路飙升至96以上，在12月31日收报。

从今年的人民币汇率走势来看，人民币汇率逆势上扬。到现在为止，美元指数反弹，而且不断地创年内新高，但是人民币汇率比美元走得更强，成为一个比美元更强的世界强势货币。今年以来，到这周五（11月26日），美元指数涨了将近7%，人民币兑美元升破了6.40，累计升值将近2%。这个涨幅看似不大，但是由于美元强，人民币兑美元更强，人民币对主要贸易伙伴的货币涨了很多。现在，中国外汇交易中心口径的CFETS人民币汇率指数已经创了2016年初以来的新高，到现在为止已经上升了将近8%，多边汇率的升幅远大于双边汇率。

由于美元指数反弹，而人民币兑美元走强，导致人民币多边汇率较多上涨。但是，因为全球通胀压力上行而国内通胀较为温和，前10个月，国际清算银行编制的人民币实际有效汇率指数仅上涨，显示人民币升值对国内出口竞争力影响依然有限。

直到今年上半年，外汇市场有这么一个现象：当美元指数快速上升的时候，人民币兑美元是贬值的。当美元指数快速下跌的时候，人民币兑美元是升值的。背后的根本道理是人民币汇率稳定，而美元波动大。但是，这个规律在过去几个月发生了变化，我们看到美元在升值，而人民币兑美元也升值。其背后的原因是，人民币汇率不再盯住一个篮子货币了，人民币汇率进一步市场化了。

从这个意义上来讲，今年我们是猜对了。但是由于美元强，人民币兑美元升值意味着人民币兑大部分非美货币都升值，所以，今年人民币的多边汇率走得非常强，前11个月，中国外汇交易中心口径的人民币的汇率指数累计升值了8.4%，到11月30号，人民币的汇率指数升到了102.76%，是公布这个数据以来的次高，涨幅很大。

汇率直观影响一国的进出口，难免会受到各国之间政治博弈的影响。比如，美国财政部每年两次向国会提交覆盖其主要贸易对象的《国际经济与汇率政策报告》，评估其主要贸易伙伴是否达到其认为的汇率操纵国界定的标准，以此对该国的汇率政策进行施压。再如，2016年6月底的英国脱欧公投造成英镑巨幅下挫，美元指数大涨，给人民币也带来一定的贬值压力。

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