DeFi 的兴趣不温不火情况下，一起深入了解GMX！

鉴于熊市对 DeFi 的兴趣不大，我决定研究一下GMX_IO一个去中心化的保证金交易 DEX，旨在为质押者提供RealYield。GMX GLP

A关于这个革命性的机制以及收益的来源。文章结尾。

机制 GMX 是一个完全链上去中心化的保证金交易 DEX——以 GLP 池作为流动性供应机制构建，并具有高达 30 倍的杠杆率。GMX 目前在 Arbitrum 和 Avalanche 上。

与市场上的其他竞争对手产品如 dYdX（基于 CLOB）和 PerpFi（基于 vAMM）相比，GMX 使用一种根本不同的模型，交易者借入资产并针对流动性池进行交易。

另一方面，LP 可以将列入白名单的资产存入流动资金池。将资产存入该池会铸造GLP代币，而赎回资产则会燃烧GLP。GLP本身是一种指数资产，代表池的基础价值。

头寸的利润也从这个池中支付，相反的交易损失也从这个池中支付。

GLP的铸造和赎回费用基于流动性池中资产的比例。例如，对于池中比例较高的资产，费用较高——确保资产比例健康。

矿池目标权重目前为 45% 稳定币、28% ETH、25% BTC和 2% 其他资产。实际权重可能会根据 LP 存入池中的内容而有所不同。

奖励：鉴于流动性池的目标权重是 45% 稳定币和 55% vol。资产，我们看到在价格上涨和下跌的环境中，矿池的价值变动都是“滞后的”——稳定币部分提供了平衡效应。

考虑到这些概念，我们看到： • 对于杠杆多头：交易者借入波动性资产以给予他们所需的多头头寸。• 对于杠杆空头：交易者借入稳定币以提供他们想要的空头头寸。

产量来源啊……这个古老的问题。GMX 的收益从何而来，它是如何产生RealYield 的？

GMX收到所有费用的 30%，这些费用以$ETH或AVAX转换和支付。GMX质押者也有权以esGMX的形式获得排放，并且还可以为GMX质押者提供更多esGMX排放的乘数点。

注意esGMX不能出售，必须先转换成GMX。这种转换需要“归属”，其中GMX在每个区块都归属，并且可以在 365 天内申领。兑现 esGMX的行动也锁定了一些GMX，确保 GMX 的卖压较低。

GLP收到所有费用的 70%，这些费用以ETH或AVAX进行转换和支付。GLP持有者无权获得乘数积分

GLP持有者也有权以esGMX的形式获得排放，但前提是以ETH或 AVAX 支付的费用份额的总 APR低于 20%。因此，esGMX的支出被用作“充值”，以达到最低 20% 的 APR 底线。

GMX 的代币经济学GMX是 GMX 的治理代币。代币效用包括： 1) 治理：关于 Snapshot 的 7 个先前提案，其中大多数提案与奖励分配或 CEX 上市有关。

质押者应计费用：产生的 30% 费用转换为ETH和AVAX，并分配给GMX质押者。3) 对质押者的排放：GMX质押者获得esGMX，并获得乘数积分，这使GMX质押者获得更多esGMX排放。

以前的筹款 ?据了解，GMX 没有从机构投资者那里筹集任何主要资金，GMX 的代币经济学进一步证明了这一点，其中没有为投资者部分分配资金。

相反，坐在 GMX 代币上限表上的机构投资者很可能因为 45% 的空投而收到了他们的GMX - 给予 XVIX 和 Gambit 的持有者，即当前 GMX 的前身。

鉴于交易流动性相对较低，想要购买GMX的流动性策略投资者也可能会发现这样做很困难——这是由于现有的已抵押GMX持有者不想在他们取消抵押GMX时放弃其乘数点。

风险 鉴于这些机制，我们确定：1）交易者借入资产并针对流动性池进行交易，2）头寸的利润（损失）支付（进入）该池，以及 3）流动性池的价值取决于标的资产的价值。

因此，我们看到这种机制产生了三个主要风险来源：1）多头和空头的不平衡，从而耗尽资金池 2）许多小交易者/鲸鱼赢得大量头寸的风险，从而耗尽资金池

交易者在价格下跌的环境中做空，这有双重影响：1) 流动性池的价值下降，2) 仍然需要奖励交易者

结论

GMX 可能是目前市场上最具创新性的 DeFi 协议之一——通过使用与竞争对手 perp DEX 不同的机制，并为利益相关者提供通过交易费用和排放份额赚取有机现金流的方法。未来是有机会上到币安的

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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