Block：金融科技领域最有投资价值的公司之一

总结：

(1)Block多或少被排除在最近科技股的上涨趋势之外。

(2)Block的增长速度非常快，盈利能力也有了显著提高。

(3)Block的资产负债表和净现金头寸也非常强劲

(4)Block的毛利润仅为6.3倍，还有一定的上涨空间。

与很多科技股不同的是，Block(SQ)目前的股价距离其历史低点并不远。从疫情后的艰难挣扎到投资者情绪的恶化，使该公司的各个业务都面临着阻力。考虑到Block稳定的盈利能力和上行空间，猛兽财经认为，Block股价仍然非常便宜。华尔街可能低估了Block未来的增长潜力，假设Block在未来几年能够继续保持两位数的收入增长，那么我们认为它的价值将会非常大。

Block的股票关键指标

在科技行业大幅复苏之际，很多极具投机性的股票都受到了追捧，但令人惊讶的是，一度被炒得火热的Block股价却仍仅略高于其历史低点。

在最近一个季度，Block实现了32%的毛利润同比增长，略低于上个季度财报中披露的1月和2月33%的增长。合并后的毛利润增长了27%，高于此前披露的25%的增长。

在财报会议上，管理层指出，他们看到线下渠道的增长大于线上渠道，这反映了疫情结束后的正常化。Block的核心产品Square在本季度同比增长了16%，管理层预计4月份毛利润还将增长12%左右。其他业务也推动了Block整体增长率的提高，其中Cash App的毛利润增长了49%。管理层指出，Cash App每月的活跃用户已经达到了2000万，同比增长了34%。

Block还指出，已经有超过300多万的Cash App用户向他们的储蓄账户存钱，“大多数人都设定了储蓄目标，或者在使用Cash App消费时使用Round Ups自动储蓄。”Block一直在建立一个全面的金融生态系统，并清楚地看到了它的好处。

Block的盈利能力在本季度也已经显著改善，经调整后从经营亏损转为微利。值得一提的是，去年第一季度收购Afterpay交易完成后，Block的利润率大幅下降，现在看来，该公司终于等到了整体利润率的拐点出现。

Block的GAAP净亏损在本季度也出现了大幅下降，仅为1700万美元。除此之外该公司还能够产生3.68亿美元的强劲调整后息税折旧摊销前利润，因为其运营支出中有很大一部分来自基于股票的薪酬。

Block在本季度结束时拥有60亿美元的现金，而债务约为50亿美元，再加上还在不断的产生现金流，这表明Block的资产负债表非常健康。

展望未来，管理层透露，8月份的毛利润增速将降至24%左右。

然而，由于上一季度毛利润强劲，管理层已经将全年调整后的EBITDA指引上调了6000万美元，达到了13.6亿美元。

Block股票是买入、卖出还是持有?

在过去的几年里，Block已经扩大了其业务范围，包括区块链和先买后付业务，但其核心业务仍然是Square生态系统。所以我们认为Block是小型企业销售点管理领域的市场领先者。

像许多金融科技公司一样，Block的目标是成为生成式人工智能的受益者，目前Block在它的Square Messages产品中已经加入了“建议行动”和“建议回复”功能，并以此帮助简化商家与客户的互动。

虽然金融科技公司在科技行业估值重估中遭受了严重的打击，但我们预计，无现金长期增长的故事将帮助Block在未来10年继续保持两位数的营收增长。

与此同时，随着该公司从2022年开始利润率已经有所提高，从盈利角度来看，该股看起来也相当便宜。

Block最近的毛利润约为6.3倍。基于我们30%的长期净利润率模型计算(基于毛利润)，15%的增长率和1.5倍的市盈率(“PEG比率”)，我们得出结果Block的毛利润约为6.8倍，这意味着随着Block继续执行增长和利润率扩张计划，其股价未来还有相当大的上涨空间。

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