ETH上海升级：以太坊能否顺利迎接4月12日的“上海升级”？

自合并以来，ETH总供应量已减少6.204亿，年通胀率为-0.109%。
最近对ETH销毁贡献最大的应用包括Uniswap、Tether和最近被炒作的Blur Airdrop和Arbitrum，以太坊网络活动激增。
根据目前的速度，到2025年，ETH供应预计将下降到1.181亿。总的来说，只要以太坊网络在Defi和NFT生态系统中占据主导地位，以太坊通缩的经济模式将继续为ETH价格提供强有力的支撑。
测试网预演“上海升级”
目前，约有1761万ETH参与以太坊POS质押（占ETH总流量的14.67）％），超过55万名活跃验证者。
为了顺利完成“上海升级”，以太坊区块链Goerli测试网最近拥有最多的验证器，模拟了“上海升级”，让开发人员在部署升级前修复潜在漏洞。据多位以太坊核心开发人员介绍，一些运行较旧版本的客户端验证器造成了短暂的延迟。然而，这些验证器迅速加入，使测试网络成功升级。

根据以太坊核心开发人员披露的最新消息，以太坊网络将于4月12日完成“上海升级”。届时，以太坊网络将通过Capela升级信标链共识层，引入与验证提取器相关的功能，允许质押者提取锁定的ETH。
为了使“上海升级”顺利进行，以太坊基金会引入了一种机制，可以防止ETH供应在短时间内广泛传播到市场上：这与当前的抵押贷款规模有关，每天约5.76万ETH，仅占ETH质押总额约0.3~0.4％，因此，提取的ETH在短时间内造成的抛压相对可以预测。验证人选择退出质押后，将进入可能持续数周或数月的退出期。
但需要注意的是，以太坊过年两年的共识层利息不需要遵循5.76万枚的上限，这带来了另一层隐含的抛压。
链上的数据倾向于看涨
Glasnode数据显示，3月14日，以太坊非零地址数量达到95、474、490的历史峰值，表明以太坊网络基本面良好，用户继续扩张。
3月14日，以太坊网络与价值比率（NVT）7日平均值降至59.3，这是自去年11月19日以来的最低值。NVT类似于股市中广泛使用的价格/收益（P/E）比率。
NVT价值的下降意味着当前的市场价值并没有完全反映网络价值的增长。换句话说，通过网络处理的价值相对高于市场价值。因此，NVT比率的下降通常意味着投资以太坊的成本性能。
根据Santiment的数据，自3月9日以来，持有1000-10000只ETH的鲸鱼地址增加了约6亿美元的40万只ETH。
根据Glasnode数据，最近交易平台上的ETH流出量(7日均值)创下了3个月来的最高值(32、742、895)，这与上述大户增持的时间节点一致。
另一方面，根据Glasnode的数据，3月15日，NVT(网络价值/交易)价值为98.45。这些数据反映了90天移动平均每日交易量的趋势，而不是每日估值。与最近的数值相比，NVT信号明显上升，上次达到这个水平的信号可以追溯到2020年2月。换句话说，ETH的市值增长超过了其链上交易量的增长，因此短期价格似乎有溢价的迹象。
以太坊MVRV比率的上升表明，大多数持有以太坊的地址开始盈利。如果MVRV比率继续上升，这些盈利地址的后续销售压力可能会继续增加。
质押监督与质押服务提供商近期动态
在监管方面，最近对ETH是否属于证券进行了新的讨论。此前，SEC将ETH归类为证券的主要论点是ETH早期通过ICO筹集资金。SEC认为，投资者购买ETH以获得收入，这与Howey测试的内容一致，POS机制大大改变了以太坊的增发，ETH持有者可以通过质押获利。
与SEC倾向于将ETH判定为证券不同，CFTC主席Rostinin Behnam表达了相反的态度，认为ETH是一种商品，因为它长期以来一直被CFTC交易所列入名单，CTFC有权监督其衍生产品和基本市场。
如果将ETH和稳定货币等数字资产归类为证券，则意味着更多的限制，如迫使受监管的证券遵守1934年《证券法》提供的相关报告和注册标准，这将阻碍行业的创新。另一方面，如果ETH被归类为商品，则意味着限制和增长潜力较小。
在质押服务提供商方面，约三分之一的Lido控制着ETH的总质押数 Finance协议正在努力变得更加分散。Lido预计将在4月底完成所有关链上代码的审查，再加上额外两周的安全缓冲，目前预计ETH的主网提款将在5月中旬左右实施。
Rocketpol也在为升级做准备，将验证器节点最低部署16个ETH的门槛降低到8个ETH。Rocketpol仍在探索其他升级，以进一步降低机构用户的质押门槛。
另一家主要的ETH质押服务提供商Coinbase表示，将在“上海升级”完成后24小时内开始接受退出质押ETH的请求。然而，这并不意味着用户将能够立即取消其ETH，因为“以太坊协议控制了退出质押的过程，而Coinbase作为服务提供商无法给出准确的提款等待时间。“Coinbase一旦在以太坊链上处理并释放质押提款，就会立即确认用户收到质押ETH(包括质押奖励)。
此外，非托管ETH质押服务提供商Ebunker表示，“上海升级”实际上是以太坊从Pow到Pos破茧成蝶的最后一步。上海升级后，EIP-4844等以太坊扩容计划将得到更好的推广。
从以太坊链数据、以太坊基金会提款机制和主要ETH质押服务提供商应对策略来看，ETH质押提取将持续数周甚至数月，预计4月“上海升级”将相对稳定，从长远来看，ETH质押将成为加密长期主义者追求稳定利润的重要“水龙头”。

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