‏本轮周期性已明确如何选择靠谱的交易所布局下一轮牛市？‏

‏比特币在22000美元上方横盘整理10多天后，选择继续向上突破，很多人预期中的调整行情暂时落空。WEEX唯客数据显示，BTC于2月2日早晨突破24000美元，最高冲至24277.4美元，创近半年新高。‏

‏隔夜美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布加息25个基点，上调幅度进一步放缓至常规水平，符合市场预期，标志着此前激进加息阶段已经结束，货币收紧压力进一步缓解。‏

‏除了加息这一宏观因素，近期加密圈内讨论较多的一个是加密贷款机构Genesis破产的风险会不会传导至其母公司DCG（数字货币集团）以及灰度信托（Grayscale），另一个讨论焦点是3月份即将到来的以太坊上海升级。‏

‏两只「靴子」等待落地‏

‏DCG是目前已知的场内最大的潜在风险因素。‏

‏1月19日，Genesis在曼哈顿联邦法院申请破产保护。知情人士称，Genesis正与律师事务所Kirkland & Ellis和Proskauer Rose代表的债权人进行谈判，这些债权人可能同意对大部分欠款给予一到两年的延期。作为交换，债权人将获得现金付款和Genesis母公司DCG的股权。‏

‏市场最担心的是，一旦Genesis破产程序触发DCG资产的清算（基于可赎回的贷款），DCG将有破产风险，进而波及其子公司灰度信托。对此，Cobo联合创始人神鱼分析称，就目前观察来看，DCG事件不会进一步扩大化，即不会波及灰度几十万个比特币资产被迫出售的情况。因此，从市场下跌主要驱动因素来讲，没有大规模的可能清算的风险。‏

‏近期加密市场的第二只「靴子」是3月份的以太坊上海升级，以太坊基金会已经宣布基本确定本次升级会准时到来。‏

‏以太坊本次升级包括信标链开放ETH质押解锁（EIP-4895）。数据显示，目前ETH质押总数约为1585万ETH，约占ETH总量的13%，活跃验证者总数为49.5万，年化利率4.2%。因此不少人担心开放质押解锁后，会不会产生大量的ETH抛压？‏

‏对此，有KOL分析认为，上海升级后大概率不会带来大量的ETH抛压。首先，解锁提现是逐步释放，并非大规模突然涌入市场，不会带来短期内的大幅抛压；其次，大部分质押参与者使用Lido协议或通过CEX进行，有意愿退出的质押用户大都已经退出，例如通过Lido质押的用户，可以将其stETH通过Curve兑换成ETH，在币安上质押的用户随时都可以卖出其BETH变现，而不用等到上海升级后提现卖出。相反，随着质押解锁的开放，反而更有利于吸引机构和大户来质押，毕竟按照当前4.2%的年化收益率，对机构和大户还是很有吸引力的，而他们也不用再担心退出质押的流动性问题。‏

‏从长远来看，上海升级后，以太坊网络将从PoW完全过渡到PoS，有利于以太坊生态长期发展，因此被称为「Web3的下一个新叙事」。‏

‏神鱼指出，回看历史，以太坊基金会在进行重大战略决择时，无论是EIP-1559，还是合并，还是上海升级，一般都会主动择时，选择一些外部有利的宏观环境。因此，就行业内部因素来看，3月份是一个比较重要的时间节点。另一个重要时间节点是Q4，目前很多L2，尤其是基于ZK的L2，项目方大都表态要在2023年Q3或Q4上线测试网或主网。‏

‏他进一步指出，目前距离下一轮比特币减半还有大约470天，如果复刻过去十年历次减半周期的影响，也意味着新的一轮行情可能会在今年年底诞生。‏

‏「基于以上对宏观和行业内的因素分析，回头看整个加密市场过去一年的表现，我们在这轮熊市里最痛苦或快速下跌的阶段已经过去了，现在处在一个市场逐步恢复信心、寻找新的叙事逻辑、整理盘整的阶段。展望2023年，伴随着加息周期和行业内的这些推动因素，预计可能在Q2会有一波市场热点，下半年Q4开始可能又会有一波。如果没有特殊的、极恶劣的黑天鹅事件或者外部宏观因素恶化，加密货币的这一轮市场底部可能已经出现，我们预计大的上升期在2024年会比较密集地出现。」神鱼总结称。‏

‏实际上不只是神鱼，今年年底或明年年初迎来新一轮行情周期，也是很多币圈人士的普遍预期。那么作为普通投资者，如何选择安全靠谱的交易平台，以抓住下一轮加密市场财富机遇？‏

‏掘金Web3，如何选择交易平台？‏

‏不同于股票、期货、外汇、债券等传统金融行业都是通过集中式/中心化交易场所进行交易，加密行业的交易场所包括中心化（CEX）、去中心化（DEX）两大类。‏

‏中心化交易所（CEX）‏

‏CEX由一个中心化的组织创建和拥有的，这个组织就是加密货币相关交易的撮合中介和用户资金的保管人。‏

‏CEX通过集中匹配用户的买入和卖出订单来促进交易，由于大多数人接触加密货币的第一步是在CEX买币，因此订单量必然高于去中心化的DEX。例如WEEX唯客日均交易量超过10亿美元，与当前最大的DEX平台交易量相当。‏

‏但是，当我们在CEX交易时，资金是放在与交易所本身有关的投资组合中，而不是放在自己的投资组合中。换句话说，我们在交易所开的帐户，虽然也叫做钱包，但钱包的私钥是由交易所替我们保管的。实际上，我们仅仅得到了平台分配给我们的一个帐户登录信息。‏

‏这也意味着，如果交易所自身的资金实力不够，抗风险能力弱，或者交易所发展战略激进，乱投资，贪多图快，一旦新业务发展失利，往往牵一发而动全身，导致整个交易平台资金链吃紧，进而可能选择铤而走险挪用客户资金，最终的结局要么跑路，要么破产。‏

‏FTX就是最典型的例子，这家曾经的全球第二大交易所，估值320亿美元、资产规模超过240亿美元、拥有上百家关联企业的加密帝国，只因80亿美元的流动性缺口，最终轰然倒塌，不仅害苦了上百万用户、大批平台币FTT持有人，并殃及众多与FTX和其关联公司Alameda关系密切的项目方和机构，并引发加密圈旷日持久的FUD（恐惧、不确定、怀疑）。‏

‏究其原因，就是FTX挪用客户存进来的资金借给Alameda做高风险交易。SBF最终坦白，他控制的Alameda欠FTX交易所近100亿美元，占到FTX用户总资产160亿美元的一半以上。‏

‏FTX只是恰好被抓现行的出洞「老鼠」，尚未出事或者问题暂时被掩盖过去的交易所又有多少？我们尚不清楚。但从FTX出事后全行业铺天盖地的FUD来看，用户对很多中心化交易所都保持警惕。‏

‏市场的FUD并非杞人忧天。2022年牛转熊以来，比特币暴跌65%，整个加密市场总市值蒸发约2万亿美元，行业寒冬笼罩了所有机构和普通用户。这种形势下，此前在牛市期间扩张过快、业务条线铺得过多的交易所不得不大规模裁员节流，砍掉非核心业务。此时，就对交易所资金实力和安全性提出了考验，一些资金薄弱，或只顾在牛市中快速跑马圈地，对过冬储备不足的平台，即便侥幸熬过了2022年加密寒冬，也终究不是久安之地，大牛市期间跑路的平台也不在少数。‏

‏因此从这个角度看，熊市中成长起来的平台无论是资本实力、技术实力，还是运营能力、风控水平，都更加经得起考验，一旦牛市来临，将更具爆发潜力。‏

‏CMC信息显示，WEEX唯客是一家由新加坡顶级区块链投资机构斥资1亿美元打造的合约交易所，平台专注交易业务本身，除合约、现货和OTC交易外，未开展其他衍生业务，也未发行平台币，将全部精力用于提升安全性、产品体验和交易服务上。‏

‏所谓「丰年留粮，饥年不慌」，WEEX唯客以股东自有出资设立了1000 BTC投资者保护基金，以在非用户自身原因的情况下有效补偿用户资金出现的意外损失，并公示基金热钱包地址，让用户安心无忧。要知道，这1000 BTC如果放在其他地方，光吃利息一年都有几百上千万美元。‏

‏除了平台实力和资金安全性，我们选择交易平台时的另一个重要考察点就是交易深度，深度好的平台能够在承接大额交易订单时让币价保持相对平稳，不至于出现太剧烈的波动，不容易插针，不但降低了用户持仓成本和流动性风险，而且能够减少用户爆仓所带来的资金损失风险。WEEX唯客正是以交易深度见长，平台专门成立了流动性中心，2022年完成流动性2.0升级，目前已跻身全球交易所流动性第一阵营，订单厚度、订单价差优于大多数合约交易平台，直追币安、OKX等头部平台。

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‏去中心化交易平台（DEX）‏

‏CEX只是将传统金融中的集中式交易所搬到了加密货币市场，虽然交易标的由原来的股票、大宗商品、黄金等变成了加密资产，但其运作的基本原理与传统金融一致。而DEX是区块链加密原生的产物，更符合区块链去中介、去信任的「原教旨」，也是去中心化金融（DeFi）的重要组成部分。‏

‏DEX将交易所的关键功能进行分散化处理，用户资产由自己完全控制的非托管钱包管理，用户通过非托管钱包来访问DEX，金融交易由智能合约在点对点或资本池的基础上自动处理，交易平台只负责提供流动性。‏

‏典型DEX平台如UniSwap、dYdX、SushiSwap、PancakeSwap等。‏

‏Uniswap于2018年推出，2021年5月推出的Uniswap V3对DEX进行了一系列重要升级，包括集中的流动性，灵活的交易费用，以及订单范围。‏

‏CoinMarketCap数据显示，根据交易量、DeFi市场占有率排名，当前全网前三大DEX平台依次是dYdX、UniSwap（V3）、Kine Protocol，24小时交易量分别为15.84亿美元、13亿美元和2.48亿美元。‏

‏CEX vs. DEX‏

‏DEX最大的优点是隐私性，没有KYC身份验证程序，也没有上传到服务器的个人文件，只需要一个钱包就可以交易，DEX上任何用户都可以把交易对放到交易池子里，没有任何限制，交易所和监管机构之间不存在个人数据交换。其次是安全性，DEX上的资产由用户自己保管，不存在交易所跑路的风险。不过正是由于DEX上的资产由用户自己保管，存在个人钱包里，一旦钱包密钥丢失或泄露，资产就再也找不回来。从这个角度说，DEX的安全性远不如由专业机构进行资产托管的CEX。‏

‏DEX的缺点也很明显，首先是交易效率低，在DEX上的每笔交易都需要矿工验证，特别是链上拥堵的时候，需要花很长的时间才能完成交易，甚至可能交易失败。其次流动性差，滑点大，推高了交易成本。三是参与门槛高，比如钱包使用、跨链操作、专业知识的学习，都将新手拒之门外。‏

‏相比之下，CEX更适合币圈新人。首先，中心化交易所的用户界面即使对于初学者来说也很容易理解，并且有7*24小时在线客服随时提供帮助。‏

‏其次，CEX由于交易量大、交易深度好，每时每刻都有大量的买卖订单，用户的交易需求可以及时撮合成交。以WEEX唯客为例，可实现微秒级撮合，零滑点、零插针，最大程度降低交易成本及流动性风险，让用户面对极端行情也能安心交易，感受丝滑体验，这是DEX平台目前无法做到的。‏

‏总之，CEX和DEX各有优劣，强大安全的使用惯性和简单方便的交易体验，使得CEX将在未来很长一段时间内仍是加密市场的主角，而DEX由于自身的交易体验、使用门槛等问题，想要夺权CEX仍然任重道远。‏

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