在加密货币方面，2022 年非常迷人。许多以前从未发生过的事件，确实发生了。其中一些包括占主导地位的加密货币交易所、借贷服务提供商或其他基金的倒闭

这不仅导致了恐慌行为和市场情绪的变化，还导致了加密货币价格的下跌。所有主要的加密货币都下跌了 70% — 80% 以上，有些数字甚至更可怕。然而，与加密货币相关的不同金融产品也受到影响，GBTC 就是最好的例子

什么是灰度和 GBTC？

Grayscale Investment是加密货币世界中最大和最重要的公司之一。目前，它仅在其最大的产品 GBTC 中就有大约 105 亿美元的管理资产 (AUM)，将在以下段落中深入研究。它创建于 2013 年年中，也是运营时间最长的加密货币公司之一，为客户提供购买、持有和销售加密货币衍生品等服务

目前，Grayscale Investment 提供 14 种不同的信托。它拥有自己的加密货币基金和信托，例如 Ethereum (ETH)、Chainlink (LINK)、Solana (SOL) 或比特币现金 (BCH)，同时还为加密货币提供信托，例如 Livepeer (LPT)、Zcash (ZEC)

然而，最重要的也是目前最受关注的产品是GBTC。这是由于目前比特币现货价格与 GBTC 本身之间存在巨大差异。为什么会这样？

GBTC 史上最大折扣

灰度比特币信托 (GBTC )是这家公司最受欢迎、也可能是最著名的产品之一。它主要允许合格投资者和机构投资者接触比特币，而无需持有自己的密钥或下载钱包。他们唯一需要做的就是购买 GBTC 的股票。通过这种方式，他们可以接触到比特币价格走势

Grayscale 也在最长的时间内尝试将此 GBTC 产品更改为比特币现货 ETF（交易所交易基金），但 SEC 迄今拒绝了其所有申请。目前，原因可能是显而易见的

GBTC 以该产品所见过的比特币现货价格的最大折扣（负溢价）进行交易。甚至考虑到比特币本身在价格方面经历了非常糟糕的一年这一事实。比特币年初至今下跌超过 72%，较 2021 年 11 月的 ATH（历史最高点）下跌超过 78%。但是，GBTC 目前较 2021 年 2 月的 ATH 下跌超过 88%。然而，最大的价格差异可能是一旦我们查看 GBTC 的溢价，就会看到

11 月 17 日，比特币现货价格贴水低至 45.08% ，创历史新低。虽然它已经回升了一点，达到约 39%，但两种产品价格之间的负溢价仍远高于历史上任何时候

从历史上看，GBTC 曾经在 NAV（本机资产价值）之上进行交易，在本例中为现货比特币价格。它曾经达到的最高溢价是在2017年底，当时溢价超过130%。然而时过境迁，2021年初，GBTC的溢价变成了折价。这意味着代表与其资产净值相同数量的 BTC 的 GBTC 价格不再高于比特币现货价格

自从发生这种翻转以来，GBTC 就无法回到平价或达到溢价区域。另一方面，目前所见的负溢价，即所谓的折价，以前从未达到过。低至 45%，对 NAV 的折扣如此之大，以至于许多人质疑本身的偿付能力

然而，这些问题也与当前的市场情绪有关。由于这对于理解 GBTC 如此低的原因至关重要，让我们来看看可能导

GBTC溢价ATL的三大原因

1. 从 Luna 到 FTX——投资者很担心

当前的市场情绪远非乐观。现实似乎受到了沉重打击，在加密货币世界今年经历了所有崩盘之后，许多投资者感到担忧。从 Luna，到 Celsius Network，再到 FTX，大量规模庞大的玩家要么已经破产，要么濒临破产

这显然给 Grayscale Investment 这样的公司蒙上了一层阴影，他们的 GBTC 股票处于担忧的前线。虽然许多投资者询问 Grayscale Investments 的偿付能力，尤其是在FTX 崩盘之后，但该公司给他们留下的只有信任，因为他们决定不提供储备证明

2.拒绝公布储量证明

这是导致 GBTC 走低的另一个问题。该公司决定不透露他们的钱包以及他们实际持有的代币数量这一事实让大量投资者感到担忧。世界各地的不同交易所在准备金证明方面没有问题，他们试图通过这些证明让投资者平静下来并重新获得信任

但是，Grayscale 决定朝另一个方向发展。出于“安全考虑”，该公司决定不透露他们目前的号码、持有量和钱包。虽然负责保管存放在 GBTC 中的比特币的公司 Coinbase 出来说一切正常，但他们也没有提供具体的钱包

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3.Genesis Trading和DCG偿付能力问题

然而，目前推动 GBTC 折价下行的最大原因似乎是它与两家据称陷入困境的公司有关。第一个是陷入困境的Genesis Trading 。它已经停止支付，据说接近破产

Genesis Trading 的偿付能力可能掌握在数字货币集团 (DCG) 手中，因为据说它欠 Genesis 约 10 亿美元，因为它是其全球母公司。目前，DCG 正试图筹集约 10 亿美元，这可能是为了偿还债务

与 Coinbase 一样，DCG 试图通过声明 Genesis 不是“任何”灰度产品的服务提供商来向投资者保证他们是安全的。虽然保证来来去去，但现实似乎比应有的更不明朗，这就是为什么许多投资者想知道接下来会发生什么

结论

虽然 GBTC折扣有所回升，但仍明显低于其平均水平以及现货比特币的价格。这主要是由于担心与 Grayscale 有密切联系的公司的偿付能力，他们的破产可能危及整个公司。除非这种情况或情绪发生重大变化，否则 GBTC 负溢价没有理由开始走高

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