加息17码的一年迈入尾声，维持成长与降低通膨能两全吗？

美国联准会于12/15 凌晨结束今年最后一次的 FOMC 会议，全体委员无异议同意提高联邦基准利率 2 码，目标区间来到 4.25%～4.5%，并暗示明年仍将维持紧缩政策。

不断强力升息的一年

联准会自今年 3 月开始，发现通膨并不像预期中的只是暂时效应，加上乌俄战争的开打、原油价格飇升，以及供应链的问题，让通膨持续飇高，联准会也开启了 1980 年后最强的升息循环，联邦基准利率从 1 月的 0.25% 一路加码到昨日的 4.5%，加息幅度高达 17 码，如今利率也来到 15 年的高点。

联准会主席鲍威尔指出，现在重要的是持续打压通膨，历史经验显示不应该过早放宽升息政策，在所有成员确认通膨回到 2% 水准之前，不应该考虑降息。

而根据此次公布的利率点阵图，在 19 位Fed成员中，有 17 位预估明年基准利率会高于5%，更有 7 位认为2023年的利率会升到 5.25%以上，显示明年仍会继续升息，并维持利率高点一段时间，要到 2024 年才可能下降。这令不少投资人失望，之前许多专家预期在 2023 下半年就可望降息。

全球央行“组团”加息，经济衰退担忧拖累加密市场

在美联储宣布加息50个基点之后，欧洲央行和英国央行周四以同样的幅度加息，英国央行的加息使该国利率升至 2008 年以来的最高水平。

金融市场无法摆脱对全球央行紧缩性货币政策的恐惧，周四美国股市暴跌，道琼斯工业平均指数下跌 2.2%，创 9 月以来最大单日跌幅；标准普尔 500 指数下跌 2.4%，12 月跌幅接近 5%；纳斯达克综合指数下跌 3%，年初至今的跌幅扩大至 31% 以上。

加密市场也继续下滑。数据显示，截至发稿时，比特币交易价格约为 17,400 美元，24小时跌幅 4%。以太坊在过去 24 小时内下跌了 5%，交易价格为 1,271 美元。

加密市场“冷清”

持续的动荡和 FTX 崩溃的阴霾仍未散去，加密市场一直处于低流动性和波动性状态。分析公司 Glassnode 的一份报告显示，比特币和以太坊的期货交易量“令人沮丧”，比特币和以太坊期货的未平仓合约量已大幅下降至 2022 年中期的水平， BTC 和 ETH 杠杆率指标衡量未平仓量之间的比率，目前已降至 2.5% 和 3.1%。

比特币在加密交易所的现货交易量也大幅下降至 2020 年的低点。数据显示，交易所交易量的 7 天移动平均值已降至 6700 万美元，而 2021 年牛市高峰期附近为 14 亿美元。

由于流动性低和市场充满不确定性，加密熊市很可能远未结束。比特币的实际波动率也跌至 22%（1 周）和 28%（2 周）的两年低点，短期内的价格走势可能还是倾向于横盘整理或放缓。

下调经济成长预估

联准会将 2023 年经济增长率下修至 0.5% (上次预估为 1.2%)，失业率则上调到 4.6% (上次为 4.4% )。而委员们偏好的通膨指标核心个人消费支出物价指数 (PCE) 则估升至 3.5% (上次预测 3.1%)。显然联准会也认为在升息政策不变下，未来一年经济将走弱，失业率会上升。

至于投资人关注的殖利率曲线，10年期美国公债殖利率来到 3.5% ，3个月殖利率来到 4.38%，倒挂已扩大到 88 个基点，显示市场担忧经济衰退的疑虑持续上升。

3% 似乎是更好的策略

针对联准会持续将通膨目标设定在 2%，美国亿万富翁暨资产管理公司 Pershing Square Capital 创办人 Bill Ackman 有不同的见解。他认为去全球化、替代能源的过渡、工资的增加，以及更低风险、更短供应链的需求都是引发通膨的因子。 联准会现在不能改变目标，但将来可能会这样做。

Bill Ackman 认为企业需要价格的稳定，但可以在 3% 的稳定通膨世界中蓬勃发展。他也认为，联准会无法避免在严重、破坏就业的衰退下，将通膨恢复到 2%，即使回到2%，也无法长期稳定在那里。 接受 3% 的通膨在长期实现强劲经济和就业增长会是更好策略。

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