DEX发展趋势盘点：CeFi信任危机会开启真正的DeFi 2.0吗？

DeFi 2.0 起点。

CeFi 信任危机

FTX 作为行业仅次于币安的第二大加密生态，在短时间内遭遇挤兑，突然暴雷，震惊了整个加密货币世界。

我们应该重新审视 CEX 的风险。回归 Crypto 本质，每个参与者都应该认真思考一个问题，中心化交易所做支撑的加密生态是否存在根本性问题？

FTX 的暴雷绝不是 Crypto 的失败，它恰恰反映了中心化金融体系的脆弱性。FTX 把自己视为银行，用部分储备来应付平常的提现需求，挪用资金为强关联方提供信用贷款，严重缺乏风控，说明一些适应传统金融体系的资管平台，CEX 和投机机构们在缺乏监管和依靠自律的环境中能够做出多么离奇的操作。

加密货币世界第二大的交易所，以合规、安全和良好声誉作为品牌形象的 FTX 在一周时间内轰然倒塌，没有比这更能展现中心化所具备的根本性问题——你无法验证中心化实体的真实情况，除了选择相信。

Crypto 为所有人提供了去中心化，自由，开放，抗审查的环境和基础设施，而很多中心化实体选择利用这种环境作恶。去中心化系统赋予了每个人自由参与，自由交互和监督的权力，每个人对于去中心化系统都是重要的，正因为如此，每个人都应该努力避免类似事件再次发生，因为大的中心化实体暴雷对于整个 Crypto 生态来说是巨大的伤害。

Celsius，BlockFi，FTX 等破产，为什么在经历了这么多暴雷事件之后，用户依旧选择相信？

由于信任成本和乐观偏差的存在，大众会继续寻找下一个让自己相信的 CEX。本文定义信任成本为人们为了维持信任所需要支付的费用以及失信行为带来的损失。

区块链的最初设计目的就是解决信任问题，如何在没有中心化实体提供背书的情况下达成共识。在现有的框架下达成信任本身是有成本的，因为运行一个去中心化的公链，需要激励所有参与者持续为该系统提供达成信任所需要的资源，比如机器资源，网络资源，这些成本就需要公链的使用者们来承担，这是一个自洽的经济体系，人们为了获取足够去中心化，匿名，安全的服务，为整个体系支付一定的费用。

公链经济在信任问题上最大的贡献就是将信任成本显性化，它让每个参与者都清楚地知道，信任是有成本的，而且使用者支付的费用可以支撑整个体系的运行。在这种作用机制下，人们清楚地知道在技术上产生失信行为（如更改链上合约，公链受到攻击等）是极其困难的，体系是稳健的。

但是托管式的 CEX，信任成本的分布是极不均匀的，并且只有当 CEX 暴雷时，用户才会真正承受信任成本。其实每个中心化交易所，由于不透明性及无法验证性，都存在信任成本，但是信任成本不会在其正常运行时显现。中心化交易所可以不用提前支付信任成本，因为只要用户选择相信，那么维持信任所需要支付的费用是极少的，但是失信行为所带来的损失是巨大的，损失是事后的，用户不会立即体验到自己正在承担的信任成本。

人们普遍还存在乐观偏差的现象，即个体倾向于认为自己更可能经历好的事情，而他人更可能经历坏的事情，大家普遍认为自己是更幸运的那一个，不愿相信自己选择的交易所有可能会暴雷。

由于 CEX 拥有这种结构的信任成本，加之普遍存在的乐观偏差现象，大众在经历了一次又一次交易所暴雷之后，依旧会做出自己的判断，去选择下一个自己认为没有问题的中心化交易所。

SEC 和美联储对金融市场有超乎想象的控制力和影响力。

如果不想引入更具影响力的中心化实体，比如主权国家政府，全球性监管组织等，那么 DeFi 将是解决信任问题的唯一方案。让公链承载金融活动，用密码学来保证账本的安全和透明，将选择权让渡给用户，通过保管私钥来保管自己的财富，去中心化金融活动将是整个金融体系的一个范式改变。

在上几轮牛熊中，中心化交易所占据绝对的主导地位，人们在巨大的恐慌面前只能把资金提到冷钱包中，等到交易的热度提高，还是只能选择中心化的交易所。而这个循环应该被 DeFi 来打破。

上一轮牛市，DAPP 的体验有了前所未有的提升，去中心化交易所的交易体验与中心化交易所的交易体验已经相差不大，在主流币的交易深度上，Uniswap 的 WETH/USDC 池子的交易深度甚至超过中心化交易所。

ETH-USD交易对市场深度对比（数据来源：Uniswap）

最关键的是，DeFi 的信任成本更低。虽然网络费用的存在使得摩擦成本上升，但信任问题由公链解决，整个体系的信任成本完全显性化，无托管的服务使得短时间挤兑几乎不可能发生，整个体系的不确定性会随之下降。

DeFi Summer，也即 DeFi 1.0，市场上充斥着各种高 APY 项目，整个爆发的状态也是由高收益驱动的。而我们认为真正的 DeFi 2.0 并不会由高收益驱动，而是会回归到 Crypto 的本质上来，由 DeFi 本身无托管，链上透明，解决信任的特性驱动，这将是新的叙事：

CeFi 的信任危机将成为真正的 DeFi 2.0 起点。

DeFi 所带来的范式转变，遵循代码即法律，这其中带来很多用户门槛上的问题，MEV，各种安全问题，这些问题的解决方案会被不断优化，但新范式带来的问题将会一直持续，DeFi 的发展将是漫长的道路。

投资者对负面信息进行选择性忽视的现象。

FTX 暴雷深深冲击了每一个人，在经历了 FTX 暴雷之后，不要忽视中心化实体的风险，从掌控自己资产开始，削弱中心化实体的影响。当资产转移到钱包，你就真正进入了 Crypto 的世界，就真正掌控了自己的资产。学习使用 DeFi 的门槛较高，但当你学会使用 DeFi 协议，比如用 DEX 交易代币，使用借贷协议借出资产，你就摆脱了对中心化交易所的依赖。

在经历了 FTX 暴雷之后，普通用户也应该学会用至少一个 DEX 来做交易，消息满天飞，与其在不透明的中心化交易所中来回转移，不如一劳永逸地用 DEX 解决交易问题，同时你会发现在 DeFi 的世界中，不只有 DEX。

我们相信，第二大加密交易所的暴雷会深刻地影响市场，并将会深刻地提醒用户，不是你的私钥就不是你的钱。

DEX 的现状

创始人，赵长鹏

DEX 在现阶段是否可以替代 CEX 的功能？

回答是，完全可以，从交易到质押生息再到法币出入金，都有相应的 DEX 或协议提供功能。法币出入金方面有 Moonpay，Transak，Wyre，很多 DEX 都接入了他们的服务；有大量协议基于 DEX 提供质押生息服务，DEX 自带质押生息也有很多。

而从产品功能上来看，主流 DEX 比如 Uniswap，Pancake，DODO 等都支持了图表功能，前端内置 K 线工具。1inch，0x Protocol，DODO，Tokenlon，Paraswap 等都上线了限价单功能，类似于 CEX 的挂单，用户可以预先设定交易成交价格。DEX 与 CEX 在产品功能上的差距已经很小了。

DEX 目前存在一定的用户教育问题，比如私钥管理，钱包交互，在用户习惯上与 CEX 还是有一定的区别。并且 DEX 的流动性比之 CEX 尚有不足，然而这些随着时间的推移，将不再是一个问题。DEX 正经历着快速的迭代和进化，不管是产品体验还是流动性，DEX 已经越来越成熟。

数据表现

• DEX 占现货总交易量在 10% 到 30% 之间，DEX 仍在追赶 CEX。相较 10 月份的 11.79%，截止15 号提升至 16.84 %，这与 FTX 暴雷有一定关联。

• 过去三十天内，一些主流的 DeFi 协议，用户数以及上链交易数量，均有着两位数的增长 ，可以看出，受到FTX暴雷事件的影响，DeFi 应用迎来的显著的用户增长，同时也间接刺激了链上交易行为。

截止 11 月 16 号 2PM UTC 8, Uniswap V3 的 24h 交易量超过了 OKX，在 CEX 中可以排名第三，仅次于 Binance，Coinbase。

DEX 的发展趋势

我们长期追踪 DEX 的产品动态和市场动态，通过 DEX weekly brief 的形式向市场公开。在长期的市场追踪中，我们发现了 DEX 的一些重要的发展趋势，接下来我们将深度分析这些长期趋势，并从第一性原理出发，讨论为什么会出现这些趋势。

路由聚合链上流动性

标签：DeFi dex 机会