基于比特币的火山债券希望巨鲸买单

当地时间11月20日晚，萨尔瓦多美国总统Nayib Bukele在比特币交流会LABITCONF上公布，萨尔瓦多将发布一支10亿美金的债券，债期为十年，年利率为6.5%。发售债券筹资的资产将用以基本建设一座名叫“比特币之地”的大城市，因为该城关键应用火山热量发电量，因此该债券别名“火山债券”。

与此同时，萨尔瓦多和Blockstream和iFinex（即Tether和Bitfinex）战略合作协议书，该债券将发售于blockstream的liquid链，由iFinex新创办的BitFinex Securities开展市场销售。

根据市场销售债券筹资的资产，一半将用以比特币之地的基本建设，另一半则用以选购比特币。因而，该债券一半由比特币财产“支撑点”。这种比特币将锁住五年，将来市场销售这种比特币得到的收益，在还本钱之外的赢利一部分，则由萨尔瓦多政府部门与债券消费者均分。换句话说，假如一个投资人购入了使用价值10万美金的火山债券，假定将来比特币的价钱翻了一倍，那么就代表着投资人不但可以取得每一年6.5%的贷款利息，还能够分到项目投资比特币所得的盈利的一半，也就是此外的2.5万美金。

火山债券的利率令人震惊

在一个0利率或者负利率的时期，火山债券的利率可以说诱惑。年化收益率6.5%的利率，根据复利计息，10年的利率可以达到146%，而比较之下，基本上可以相当于人民币的美国国债，10年限的利率则是[1.63%](1)。

自然，划算的物品若无其价格低的大道理，2021年7月30日，知名评级机构将萨尔瓦多的资信评级从[B3调节为Caa1](2)，这一降权一部分因素来自于萨尔瓦多的“比特币法令”，而Caa1的定级代表着萨尔瓦多所发售的债券早已被纳入“垃圾债”的队伍。说白了的垃圾债，指的是这些拥有极高毁约风险性的债券。假如一个债券被评选为垃圾债，则会在较大水平上限定组织股票基金的进到。

而“比特币之地”则是一个彻底免税企业所得税、收入税、物业税和个人所得税的大城市，它唯一的税款收入是10%的所得税，可以想象，比特币之地的经济发展务必非常比较发达，萨尔瓦多才有可能根据税费来付款火山债券的贷款利息。

“火山债券”不能叫作一个好商品

实际上，现阶段销售市场也具有着很多萨尔瓦多并未期满的国债券商品，而10年限国债券的年利率经常达到13%。往往萨尔瓦多可以给予这般之高的利率，依然是由于它的毁约风险性极高。

现阶段，销售市场上与“火山债券”更为相近的商品，是一支于将于2032年4月10日期满的10年限债券，该债券在卢森堡证交所发售，其年利率为8.25%，比火山债券高了许多。

值得一提的是，这一10年限债券还远远地比火山债券划算，现阶段它的基金净值为72.54便士，换句话说，假如投资人不担忧损害本钱得话，现阶段可以以七二折的价格买了一个利率比火山债券高了许多的同等级债券（一样发售自萨尔瓦多政府部门）。

但是，火山债券一半由比特币“适用”的特性促使它投机性特性更强，由于投资人们也有来自于比特币增值的潜在性盈利，而依据本次火山债券合作者之一，Blockstream的首席战略官缪永权的观点，比特币在五年以内的价钱将做到100万美金一个。

假如在五年以内比特币的价钱可以再涨100万美金一个，火山债券付息自然没有问题。但是比特币的价钱越上涨起來越费劲，过去的四年里，只是涨了3倍。假如要求它在未来五年做到100万美金得话，则必须在类似周期时间内涨接近20倍。

自然，五年以后比特币再涨100万美金并不是不太可能，那麼投资人们显而易见会考虑到另一个难题：为什么不立即买进比特币？有些人算过，假如比特币确实暴涨，一样是10万美金，拿7.2万买进使用价值10万的萨尔瓦多10年国债券，剩余的2.8万买进比特币，也比把10万美金所有用以火山债券盈利高许多。

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