以偏债混合型基金、二级债券基金为主的“固收”基金

时间：2022-01-07 14:17:57

以偏债混合型基金、二级债券基金为主的“固收+”基金，往往以信用资质较好的投资级债券标的作为底仓，以获得稳定的票息收益，同时在“+”的部分通过投资股票、可转债、新股申购等增强收益。一般来说，权益资产在资产配置的比例一般是20%左右，剩余资产则全部留给固收类资产。这一策略稳稳穿越震荡市、牛市、熊市。2002年以来数据显示，对比沪深300指数，以二级债基指数为代表的“固收+”策略，表现出了上涨市争取收益，震荡市表现稳定，下跌市控制回撤的特征。

跑赢通胀类策略：针对风险较低，收益又不能太低，至少会比银行理财高，并且大概率可以跑赢通胀的投资需求。这类策略主要以债券基金为主，辅以小部分股票型或偏股混合型基金以提升收益水平，总体预期收益在年化4%-8%的区间，风险相对可控，收益总体上可以跑赢目前的通胀水平。

黄纪亮，硕士，8年金融从业经验，曾任国泰君安证券股份有限公司助理研究员，2012年11月至2013年2月任富国基金管理有限公司债券研究员，2013年2月起任富国强回报定期开放债券型证券投资基金基金经理，现任固定收益策略研究部总经理兼固定收益投资部总经理。

记者注意到，不止是主动权益类基金因重仓主题或投资策略导致净值收益相差较大，注重控回撤的“固收+”基金在今年的业绩表现上也有明显分化。偏债混合型、一级混合债基、二级混合债基等以债券资产做底仓，通过股票投资、打新或其他更多资产来让收益变得更加有弹性，相对纯债基金的平均收益率会更高，也就是业内俗称的“固收+”基金。

偏债混合基金是混合型基金中债券投资比例相对较大，一般在60-70%左右，股票型资产最多不超过30-40%一种基金。这类资产是“固收+”策略产品中相对收益和风险更大的产品，不过由于有些二级债会较多的投资可转债（风险收益上类股票），从整体上看二者风险收益特征区别不是特别明显。

我们对比了基于Wind偏股混合型基金指数、Wind混合债券型一级基金指数的风险平价配置策略的结果。风险平价配置的结果依然较好，在风险可控的条件下（约3%的年化波动），实现了相对于固收类组合更高的收益。由于我们构建的权益精选组合相对于Wind偏股混合型基金指数有超额收益，稳健型“固收+”组合相对于Wind混合债券型一级基金指数有超额收益，在同样的风险平价配置框架下，基于权益精选、稳健型“固收+”的RP配置效果要好于基于偏股混、一级债基的RP配置效果。

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