中资股回归港股可以选择双重主要上市或二次上市

时间：2022-07-06 10:43:12

目前市场上，美国资本市场容量最大，其次是A股市场和港股市场。对于中国企业而言，这三个市场是主要选择的方向，那么在美股、港股和A股上市，有什么区别呢？下面就为大家介绍一下什么是A股、什么是港股、什么港股、什么是美股，以及它们各有什么特点，这三个市场上市有什么区别？

基于前文分析，中资股回归港股可以选择双重主要上市或二次上市（私有化退市由于成本过高，已经并非主流选项）。那么对于希望寻求回归港股上市的中概股公司而言，到底如何选择？我们认为，最终上市路径需要发行人从自身出发，综合制度约束（上市历史、市值等）和路径优势（上市时间及成本、可纳入港股通及上市地位）进行权衡选择。

需要注意的是，港股通买入双重主要上市公司的香港股份暂时还无法转换为美股。内地投资者通过沪深港通南向买入的双重主要上市公司的港股股份（如理想和小鹏）由中国证券登记结算公司（中登公司）在香港中央结算公司开立的证券账户名义持有，因此投资者无法自行将通过港股通买入的双重主要上市公司的港股股份自由转换为美股。

港股市场相对比较复杂。从上市公司构成看，港股上市公司主要来自于中国内地，因此基本面与中国经济息息相关。而从投资者结构看，虽然近几年南下资金大幅流入港股，但目前港股仍然是一个以外资为主的市场，所以港股的估值和情绪主要受外围市场环境的影响。今年港股的行情是对这两个特点最好的体现。

不过，当前南向投资者仍无法交易港股的二次上市标的，但双重主要上市标的则不受这一限制。对于符合香港上市要求但仍未赴港上市的公司而言，赴港双重主要上市可能是短期规避美国市场退市风险的最优方案。从当前规则来看，已经完成二次上市的标的则需要将主要上市地转换至香港（通过退市或提升港股市场的成交量占比）才能被纳入港股通。

而双重上市与普通的IPO并无差异，门槛也相对较高，同时遵守两地不同的监管规则，不过双重主要上市可以纳入港股通，因此预计未来中概回港选择双重主要上市的比例提升，同时期待目前已完成二次上市的公司主动转换为双重上市。

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