比特币永续合约套利走势分析

时间：2022-06-13 10:33:35

综合回测结果来看，各大交易所的比特币永续合约套利走势基本是同向波动的，套利价差收益则是呈稳步扩张趋势的，例如比特币币本位合约在Phemex上的获利是BitMEX上的1.5倍，且二者的套利差成稳步扩大态势。这种资金费率出现的较大差异很可能是因为：

跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利(买空套利)、熊市套利(卖空套利)和蝶式套利。在进行农产品牛市套利交易时，交易者买进近期月份合约，同时卖出远期月份合约，并寄希望于近期合约的价格上涨幅度会大于远期合约价格的上涨幅度。熊市套利则刚好相反，为卖出近期合约，买进远期合约。蝶式套利由一手牛市套利和一手熊市套利组合而成的，是利用不同交割月份的价差进行套期获利，它由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成，是一种期权策略，风险有限，盈利也有限。

价差合约交易量很大，品种繁多，大体可分为三种：跨期套利价差、跨市套利价差和品种套利价差。举例来说，布伦特原油3月合约与4月合约的价差就是跨期套利价差，新加坡燃料油和上海燃料油价差就是跨市套利价差，而新加坡180燃料油和380燃料油的价差就是品种套利价差。

合约相关性原则。一般应在两个高度相关的合约之间进行套利，而不是所有品种或者合约都可以进行套利。这是因为只有当合约的相关性很强时，价差才会恢复，即价差会在一定程度上扩大或缩小，并回复至原来的平衡水平。这样，就会有一个套利的基础。否则，两个不相关合约的套利与两个不同合约的单向投机并无区别。

沿着这样的思路，我们对比特币的永续合约进行了多平台的套利回测，进而拓展到了多币种上来。研究表明各交易所、各币种的资金费率在长期来看，其同步波动的差异性是相对稳固的，由此可以创建一个现货多头和永续合约空头的头寸组合，其收益和损失相互抵消，这样投资者可以在不增加风险敞口的同时能持续从资金费率中获利。而比特币作为加密货币龙头，有着最广泛的价值共识，其资金费率的套利收益基本代表了主流币的平均收益，尤其是币本位合约可以作为一种相对可靠的套利标的。

套利操作虽然具有获利的必然性，但是在实际的操作中应注意以下几点：选择套利价差最大时进场，最起码要超过或达到历史平均价差水平，在实际操作中也可分批入场；避开交易清淡的或者是持仓量过小的合约，以免发生平仓风险；最好不要参与近月合约的套利交易，以免发生逼仓风险；进行套利时，要检查一下套利的依据是否仍然有效，有没有新的情况出现致使套利的依据需要修正。

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