中国并购市场买方群体近年来越来越多元化

时间：2022-06-02 14:10:53

二是国有资本逐步成为市场LP的主力军，最近五年市场增量资金70%至80%都来自国有资本。10年前是中国私募基金成立的高峰期，目前逐步进入退出高峰期。一方面是国有LP具有批量化退出需求，另一方面市场缺乏透明机制、渠道和规则。以往国有资本退出中，最大的问题是涉及到国有资产流失的问题，因此资产和项目退出必须进入产权交易所公开招拍挂，但对国有的LP份额的退出还缺乏相关机制。

从投资角度来讲，我们肯定要考虑退出。从数据可以看出，中国半导体领域在2020年无论是投资项目数量、投资总额，还是上市项目数量、上市融资额，都比以往几年成倍的增长。当这些公司进入到股票市场上，相较于美国或其他地区的市场，中国的股票市场半导体公司的P/E（市盈率）、P/S（市销率）倍数是非常高的。

不仅如此，在监管环境上，目前沪深交易所为股权退出提供空间，但是其门槛较高。中小企业股转系统虽建立以来发展迅速，但挂牌企业量及市场活跃度有待提升。北交所的开通提升了新三板流动性，但成交量及市场活跃度还需培育。西方国家并购退出是股权投资退出的最主要渠道，而中国的并购市场在提高审核效率、打破地方和行业保护以及拓宽并购融资渠道等方面仍有较大改进空间。退出机制的不完善严重影响资本的循环再投资效率和行业的整体发展。

“中国并购市场买方群体近年来越来越多元化，给并购退出创造了良好的条件。不同买方类型的关注点差异很大，精准把握各方的深层次诉求，制定有针对性的方案，是并购交易成功的重要前提。”陈洁认为，“此外，并购退出既可能在上市前发生，也可能在上市后发生。以上市公司为对象的并购交易的活跃有利于资本市场形成‘有进有出’的正向循环。”

2018年中国在上海国际能源交易所（INE）推出人民币石油期货交易。最初交易量不大，中国基准合约只服务于国内市场。世界交易者习惯于以美元计价的布伦特和WTI基准。然而，随后这种金融工具的受欢迎程度开始增长。

即使是在今年“924”公告后，国内虚拟货币的炒作氛围整体有增无减。虽然火币“悬崖勒马”，彻底退出了中国大陆市场，其他交易所却毫无“收敛”之意。同时，随着所谓“去中心化交易所”的兴起，虚拟货币的炒作方式更趋隐蔽。

中国并购市场买方群体近年来越来越多元化，给并购退出创造了良好的条件，除了战略买家和其他buyoutfund之外，近年来各地国有投资平台也是不容忽视的重要买方力量。不同买方类型的关注点差异很大，精准把握各方的深层次诉求，制定有针对性的方案，是并购交易成功的重要前提。

（2）公司债券。连续不断的金融业自由化浪潮推动中国建立了由其他监管机构牵头的新的细分市场。2004年，国务院印发《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。三年后，中国开始试点发行公司债券，这些债券在交易所市场上发行和交易，并由中国证券监督管理委员会监管。

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