在存续式重整中的风险处置受托服务信托

时间：2022-05-31 15:32:53

在存续式重整中的风险处置受托服务信托中，信托公司受托服务的内容根据信托合同约定，主要是资产代持，满足委托人破产隔离的需求，保障企业自救的局部环境。在该服务信托中，委托人将破产重整企业股权转让给信托计划，设立服务信托，受益人为全体债权人。

正如前述的资产服务信托的资产隔离功能及特点，将待处置资产委托至信托公司，设立服务信托，可以解决待处置资产的资产隔离问题，能够打破重整僵局，使协议重整或破产重整程序顺利推进，重整方案顺利执行，能够有效的维护各方面参与者的合法权益。风险处置受托服务信托是信托公司参与服务实体经济的经典例证。渤海钢铁、北大方正、天津物产、康美药业等的重整案件中，都有效利用了风险处置受托服务信托。

近年来，银保监会多次发文并在多个场合强调“坚持回归信托本源，服务实体经济”，而风险处置受托服务信托正是这种服务实体经济的本源业务。在此背景下，信托公司凭借信托灵活创新的制度优势，利用信托工具资产隔离的功能，能够解决协议重整或破产重整中管辖法院、管理人、重整投资人、债权人、重整企业等各方面共同面临的难题。

根据信托财产独立性和破产隔离功能以及我国《破产法》和《信托法》的有关规定，信托财产不再是委托人（重整企业）的财产，不受重整企业破产影响，也无需参与企业之后的破产清算程序。原重整企业债权人在信托项下取得的信托受益权属于债权人因“执行重整计划”而已取得的受偿财产，不会因企业重整失败而失效。

面对以上破产重整程序中的诸多难题，信托公司作为持牌类金融机构中经营范围横跨货币市场、资本市场和实业投资三大领域的金融机构，凭借信托制度投资范围灵活、财产风险隔离等制度优势，在实务中可以结合破产重整企业、债权人、重整投资人的资金需求、合作诉求及对破产重整企业本身的价值判断，灵活设计交易结构，体现不同的角色定位，较好的解决破产重整中各参与方的痛点，这一金融工具的引入无疑将为破产重整中的困境提供新的解决思路。

信托财产具有法定破产隔离的作用，破产重整项目中，以剥离资产设立财产权信托，该部分资产不纳入企业破产财产，由信托公司独立运作，可以有效隔离与原破产主体其他财产之间的关联性。信托公司也可在破产重整项目的交易结构中扮演剥离资产的平台角色。通过设立财产权信托，可将原企业的资产负债进行剥离，信托公司通过对信托财产进行管理和处置，使得信托财产增值，信托受益人为原债权人。渤钢系企业破产重整、北大方正集团重整均涉及该种信托结构。

SPV在不良资产证券化交易中处于核心地位，它是交易结构的中介机构，连接着发起人和证券投资者。发起人将资产出售给SPV后，对这些资产不具备任何形式的享有权和追索权，即使是发起人破产，证券化资产也不会被列入清算资产，资产池内现金流的享有权仍归投资人所有，投资人并不承担任何风险，这就是所谓的破产隔离。要实现破产隔离，首先要保证真实出售，只要发起人对SPV实现真实出售，便可实现风险隔离。

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