与国债不同,地方债尽管由省级政府代发代偿

时间：2022-05-26 15:33:06

作为全球最大以及流动性最好的金融市场，美国国债市场近年来有所增多的流动性“闪崩”事件广受关注。由于宏观经济环境和诱发因素的不同，流动性“闪崩”后国债市场的恢复速度呈现明显差异，整体上对经济基本面的冲击程度越大，国债流动性的恢复速度越慢。从美国国债市场运行特征看，交易商的资产负债受到约束、国债交易的高杠杆特征以及高频交易者的自动化算法可能是加速国债市场流动性“闪崩”的重要原因。

第三，电子化高频交易者的自动化算法可能是导致经济不确定性下国债市场流动性“闪崩”的主要原因。通常在适度波动的市场行情中，电子化的高频算法交易因其相对其他市场参与者更加快速的反应能力而有机会获取超额收益。但是，算法交易要获取收益依赖于能正确定价，而在未来经济形势面临较大不确定性的情况下，国债高频算法交易参与者可能意识到他们的算法在定价方面不够可靠，从而选择暂时不报价或减少报价，导致市场流动性急剧下降，而极端情形下自动化算法导致的市场踩踏更是流动性衰竭的主要原因之一。

接下来考虑中介市场。长期以来，银行的交易部门一直被CitadelSecurities等专业高频交易公司所取代，这些公司拥有自动匹配买卖指令的高超算法。但在过去10年里，由于技术和监管方面的变化(包括阻止银行持有交易资产的新规定)，银行在美国国债和公司债券方面的中介业务也越来越少。

理财产品因为风险高低不同，预期的年化收益也不尽相同，网上有很多理财产品近期的收益可以查询，财蜜们在选择理财产品时一定要看清楚合同，自己的产品是否保本，因为年化收益只是预期，预期就是存在风险的，重要的事情说一遍，大家记住便是!保本理财产品年化收益在%应该是没有什么问题的。十年之后1*^10=,收益5529,分分钟赶超国债有没有?虽然年化收益比国债年利率要低，但是这里有个复利的算法，这便是复利的魅力所在!

非常推荐刘剑文老师的《财税法学》（高教红皮书）。不过说实话，我一直没太搞清楚财政法部分应该掌握些什么。这一部分内容本身比较多和杂，而且充分体现了经济法政策性的特点，一项制度下会有好几份党中央、国务院的文件以及配套实施办法、实施意见、部门规定等，想要全面掌握属实不易。所以，我又开始猜了，重点应该在基本原理（总论）、预算法、国债法、政府采购法和转移支付法部分。

实际上，这种现象并不是财政政策力度出现了放缓，而是由地方债发行程序所致。与国债不同，地方债尽管由省级政府代发代偿，但其举债主体实际上是从省到区、市、县的各级地方政府。根据《预算法》要求，各级地方政府举债必须报本级人大常委会批准，因此地方债从全国人大批准限额到实际发行之间存在着较为漫长的流程。关键的步骤有以下几个：

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