国债期货合约发生了一场举世震惊的大规模违规交易事件

时间：2022-05-26 15:31:59

在国债品种上，从1995年开始，我国发行的国债以无记名国债、凭证式国债和记账式国债为主要形式，由于无记名国债是纸质的债券，发行手续繁杂，交易不便利，所以1997年以后就没有再发行。进入“九五”时期后，我国国债的经济功逐步能得以强化。“十五”时期凭证式国债和记账式国债成为我国国债市场上的主导品种，而且记账式国债的比重进一步增加。

1995年1月25日，国债部与五通桥区财政金融公司签订了《五通桥财政金融公司承包五通桥区国债服务部区境外转让流通业务协议书》，约定由财金公司承包国债部区境外的国债流通转让业务，国债部委托财金公司为经营该部区境外的转让流通业务代理法人代表。承包经营期限三年（1995年1月25日至1998年1月25日），承包费60万元。珠海经济特区珠丰集团公司为财金公司承包该项业务提供担保。财金公司承包该业务当天，即与珠丰公司签订协议，约定将财金公司承包的经营国债部境外国债流通转让业务转包给珠丰公司经营。同日，珠丰公司任命唐振钗为经营国债部境外国债流通转让业务负责人。

国债管理始终站在市场化改革的最前沿。探索建立市场化国债发行方式，1991年尝试与金融机构签订承购包销协议的方式发行国债，1993年建立一级自营商制度，2000年开始在银行间和交易所市场组建国债承销团，后整合为全市场统一的国债承销团。不断提高国债发行定价水平，自1995年起引入招标方式发行国债，2004年结合国际通行的荷兰式和美国式招标的各自特点，创新推出混合利率招标方式。目前全部记账式国债通过电子招标系统招标发行，近几年每年一百多次的招标操作平稳顺利进行，实现高效率发行。市场化改革赋予了国债生机与活力，是国债市场发展的必由之路。

1995年2月23日，上交所围绕“327”国债期货合约发生了一场举世震惊的大规模违规交易事件，此即“327”国债事件。英国金融时报将这一天称为“中国大陆证券史上最黑暗的一天”。作为事件的直接后果，中国最大的券商——万国证券被接管，刚发展2年的国债期货交易被叫停，证监会主席刘鸿儒提前8个月退休，上交所总经理尉文渊被免职，万国证券总裁管金生锒铛入狱，全国交易所大整顿……

发生在1995年2月23日的327国债期货事件，以其惨烈、惊心和对市场造成的严重后果，成为烙在证券市场上一道永远的伤痕，金融期货和魔鬼一度画上了等号。此后的整整15年，中国证券市场与金327国债期货事件拥有江湖故事的一切要素，金钱、权力、情色，当然还有凶杀。在“327”中狠赚一笔的辽宁富豪袁宝璟，次年折戟四川广汉期货市场。袁宝璟认为是成都期货市场颇有影响力的。

从1995年开始，日本经济就近乎于停滞，GDP总量在5万亿美元上下晃动。如果按照占比GDP总量来算，日本的国债超过了200%，比美国还要高。不过，日本的巨额国债主要是为了刺激经济，只是没有起到刺激的效果而已。意大利与法国都是高福利国家，尽管比不上北欧国家，但也算是“寅吃卯粮”的代表。以法国为例，最近几届法国总统都想要削减社会福利，但无一例外都失败了，且不说能够连任，马克龙恐怕也很难连任。至于德国，GDP总量接近4万亿美元，2.4万亿美元的国债并不算高。

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