国债收益率与存款类机构质押式回购利率均出现了上行

时间：2022-05-26 15:31:19

当前该利差为53bp，处于3年来较低的水平，当前的情形类似于2016年12月，均是利率下行趋势变缓，但是资金面较为稳定，30年国债收益率与10年国债收益率利差收窄至较低水平，当时10年国债利率与7天存款类机构质押式回购利率均出现了上行，通常来说30年国债收益率与10年国债收益率利差和10年国债收益率大致呈反向关系，但是该利差并未随着10年国债收益率上行而继续收窄，我们认为那时的主要逻辑是资金利率出现了较大变化，前期的套息交易平仓导致了利差的扩大。回到当下，跨年若出现暂时的流动性紧张抑或是利率继续大幅下行，都有可能导致30年国债收益率与10年国债收益率利差走阔。

从发行利率走势方面来看，近年来我国国债初始发行利率基本在3%左右徘徊，其中最高值出现在2019年4月，当期国债平均票面利率为2.19%。国债利率围绕政策利率运行，MLF利率是国债利率底部约束。以国债收益率为代表的中长端市场利率要围绕市场利率波动，MLF利率已经成为货币政策传导链条的中枢，国债收益率的锚逐步回到MLF利率。

当然，国债的收益率并不是特别的高，尤其是对于炒股买基金的人来说。但是，我们应该注意到，国债的利率是建立在保证资金安全性和一定程度灵活性的基础上的，如果只是单纯比对收益是有些不公平，甚至是有点耍流氓的。

本周以来国债收益率曲线延续了变陡的趋势。得益于资金面宽裕，国债短端利率有所下行，叠加银行下调存款和大额存单利率，负债端成本有所下降，预计未来短端利率仍将保持低位。近日权益市场大跌，部分缓解了长端利率上行的情绪。往后看，随着上海疫情步入下降通道，疫情对债市的情绪冲击将趋弱，同时海外央行紧缩预期仍在不断强化，美国10年期国债名义利率、实际利率均在上行通道，叠加在岸人民币汇率跌破6.45关口，国内债券市场面临利空因素居多，预计短期内长端利率依旧承压。

在购买国债时，我们要了解发行国债的利率的多少。而利率受当时该国通货膨胀的程度影响，以及未来政府的预期，美联储购买国债等于向市场上释放的资金，市场上资金多，获得的成本降低，市场利率自然下降，银行利率也会下调。

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