时间：2022-05-23 13:41:17
我们认为，06合约空头移仓压力仍然偏高，可关注空头提前移仓以及跨期做阔机会。一方面，历史上03合约出现季节性走扩，带动06合约存在基差收敛空间更大。在此情况下，06合约上多头等待基差收敛的意愿会导致跨期移仓中空头移仓压力仍然较高。另一方面，一季度以来市场情绪转弱后，国债期货上空头套保头寸不断积累，在二季度市场调整压力不减的情况下，套保头寸集中移仓也将使得国债期货空头方的移仓压力更为显著。
继续昨天的讨论。昨天债市指标用的是十年国债ETF，计算方法如下。它是把总市值加上利息的。但是由于债券价格的变化远远大于利息的影响。所以十年国债ETF仍然可以当做国债价格指数来用。下面是另一个对比图，使用一支03年发行的20年国债对比沪深300，仍然发现负相关的关系。如下图。
进一步考虑到我们此前曾在《03合约基差季节性走扩是巧合么？》中指出，03合约基差季节性走扩背后主要的驱动可能是来自于央行在应对跨年和春节流动性压力上的资金投放力度增强带来资金利率下行，从而带动持有收益上升，基差出现明显走扩。与此同时，机构在年底或年初对于国债的配置需求一定程度上也使得现券表现较期货更为坚挺，基差也存在走扩动力。因此，我们很容易关注到基差的季节性波动特征可能是驱动跨期价差在移仓换月期同样存在季节性背后的主要驱动。
12月24日，现券期货震荡偏弱。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行；资金面结构性矛盾犹存，跨年价格仍高但机构预期尚平稳；地产债延续弱势多数下跌，“20正荣03”跌超26%。交易员称，跨年价格仍高，但流动性并未明显收敛，不过消息面淡静，预期上没有更多增量信息，破局仍需等待契机。
03月28日—04月01日当周，在市场对美元加息预期升温的背景下，各期限美债收益率走势出现分化：2年期美债收益率明显上涨；而隐含通胀预期回落带动10年期美债收益率周度出现下行。这导致2年期与10年期美国国债收益率出现倒挂。全球债市反弹。主要国家中，德国、法国10年期国债收益率上升，其他国家10年期国债收益率普遍回落。全球范围内，投资级公司债＞投资级债券＞国债。
5月18日，现券期货均延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；国债期货小幅收涨；银行间市场资金仍旧宽松无虞，隔夜和七天期回购利率继续低位徘徊；地产债走势分化涨跌不一，“20融创03”跌超58%。交易员称，短券走势依旧火爆，相对而言，宽信用预期下长债依然走强乏力，资金宽松逻辑下曲线陡峭化料将维持。
03:02【美联储FOMC声明：近几个月就业增长强劲失业率大幅下降】财联社1月27日电，美联储FOMC声明显示，供需失衡导致通胀高企，近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。与新冠肺炎疫情相关的供需失衡和经济的重新开放继续导致通胀水平上升，长期来看，美联储希望主要持有美国国债。受大流行影响最严重的行业在最近几个月有所改善，但受到了最近新冠病例急剧上升的影响。疫苗接种进展、供应紧张的缓和将支撑增长、就业、降低通胀。