注重财政策与货币政策协同精准发力,发挥国债金融功能

时间：2022-05-23 12:10:50

第二，在健全基准利率和市场化利率体系的要求下，国债是财政筹资工具，也是核心金融产品，国债管理在完善宏观调控、加强财政政策和货币政策协调配合中发挥着重要作用。下一步，应进一步完善国债管理制度，实现长期以合理成本和可控风险完成财政筹资，保障积极的财政政策有效实施。同时，注重财政政策与货币政策协同精准发力，发挥国债金融功能。

首先，国债是财政政策和货币政策相互配合的交汇点，是市场基准利率形成的重要参考。从财政政策角度来说，国家通过调整国债发行规模来影响资金流通，进而寻求重大项目建设筹资和稳定市场利率的双重作用效果；从货币政策角度来看，中央银行可以通过购买国债等方式，履行公开市场操作职能，对金融市场的资金和利率进行调控。因此国债成为了财政政策和货币政策的交汇点，借助国债的发行和流通，两种政策相互配合，更好地服务于经济的发展

首先，在支持宏观调控方面，国债具有调节财政收支的财政属性，可聚集社会闲散资金，使资金服务于国家建设并提高资金使用效率。同时国债也是公开市场操作的首选资产。财政政策和货币政策是宏观经济政策实施的主渠道，国债作为联结财政政策与货币政策的纽带，有效提升了宏观调控效率。

总之，在2021年谈论货币政策正常化为时过早，在2022年货币政策的取向应该是更为宽松。货币政策应积极配合扩张性的财政政策，一方面通过降低利息率等方式支持实体经济，另一方面通过压低国债收益率，支持国债的发行。

点评：2021年全年国债发行规模预计将达到6.9万亿元，地方债发行规模或达到7.02万亿元，发行利率稳中有降。中央经济工作会议强调，2022年经济工作稳字当头、稳中求进，积极的财政政策继续稳健实施，将带来国债发行规模进一步增长。预计货币政策将保持相对宽松的局面，为国债发行提供稳定的资金面及合理充裕的流动性支持，国债发行利率仍有继续下行的空间。

国债市场的平稳运行有助于强化财政政策与货币政策的协调配合，同时其价格发现功能也可以为宏观政策提供参考基准。近年来，我国维持积极的财政政策取向，财政赤字规模有所扩大，而国债作为国家财政融资渠道的重要补充，在支持国家经济建设、保障财政政策实施等方面具有重要意义。同时，对于货币政策而言，国债也是央行公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利等货币政策操作的重要抵押品，国债市场的稳步发展有助于保障货币政策的有效性。此外，由于国债收益率对应市场无风险利率水平，其可以有效反映宏观市场对经济冷暖以及通货膨胀等经济走势的预期，因此国债的收益率水平也是宏观调控政策的重要观测目标。

上周一，10年期国债收益率走低至关口，此后几日，该利率温和下行。展望后市，10年期国债利率在政策利率利好之下，还有多大下行空间？对此，市场看法依旧存在分歧。分析人士对新华财经表示，MLF、以及后续LPR降息之后，社融有望实现2022年“开门红”，加之财政政策可能发力，社融上行，银行合意的配置资产增加，债券的吸引力可能会略有下降。因此，10年期国债利率窄幅波动的概率较大。

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