央行宣布LPR在MLF基础上加点形成

时间：2022-05-21 09:52:14

但在信用市场中，我们熟悉的一些借贷行为如房贷、企业发债等都和MLF没有直接的关系，这是因为信用市场中借款主体和抵押品的风险等级更高，因此贷款利率更高，这其中的利差被称为信用利差。而为了能够将货币政策更好地传导到信用市场，央行在2019年宣布LPR在MLF的基础上加点形成，LPR（贷款市场报价利率）作为银行短期贷款及房贷的锚，具有广泛而深远的影响，因此LPR及背后的MLF也逐渐成为现实意义上的“贷款市场利率”。本次央行降息的操作便是下调MLF中标利率十个基点，而市场的普遍预期是1月20号会下调1年期LPR，而5年期LPR也会大概率下降。

LPR作为贷款利率定价基准的定位要求各金融机构主要在贷款定价时运用LPR作为参考。在报价代表性上，继续实行报价形成机制，并增加报价行的数量和类型。要求报价行根据自身最优客户贷款利率，在MLF利率基础上加点报出LPR。MLF是央行提供中长期流动性的重要渠道，其利率是央行中期政策利率，传达了央行利率调控信号。将LPR与MLF利率挂钩，可形成由央行间接调控的市场化参考基准，也可更好地反映市场供求。

其实当前对市场影响较为模糊的除了再贷款之外，还包括LPR，近期降准后市场也开始讨论12月份有没有可能出现LPR利率的下调。我们认为届时如果真的落地，市场还是会纠结“LPR利率下降到底算不算的上债券的利好”。

我们预计本月20日LPR利率会下调，并带动贷款和存款加权平均利率的下行。我们认为1年期LPR或下调10个bp，同时，5年期LPR利率也可能下调。如果经济回升力度不足，未来还可能进一步下调LPR利率。在结构性降息方面，我们认为央行可能进一步使用再贷款等工具；至于是否会针对地产市场再度实施结构性降息将视地产市场恢复的状况而定。

最后，LPR下降有助于继续推动我国利率市场化向前发展。此前，LPR报价与1年期MLF招标利率通常是同步进行调整的，而且息差保持同步，而本次1年期LPR报价下调的同时，MLF却没有变动，表明银行可以根据自己的判断设定贷款利率，这是利率市场化的重大进步，也就是说，不再需要央行统一调整政策利率，而是各商业银行根据市场变化自主进行利率调整，也表明了货币政策传导效率将进一步提升，有助于日后货币政策更好的发挥作用。

1年期LPR下调符合市场预期。机制上看，LPR作为市场化利率由MLF利率和银行加点构成，MLF利率作为政策利率由央行决定，而加点由银行根据自身负债端情况决定。在前期存款利率自律上限优化和两次降准推动下，银行的负债成本有所下行，具备了LPR下调基础。

大盘午盘分析详解，今日大盘午盘行情怎么样?具体是什么情况?尽管市场对于政策利率“降息”仍有分歧，但随着今年7月和12月的两轮全面降准，市场普遍认为，积蓄贷款市场报价利率(LPR)下调的动力已足够充分，短期内LPR利率存在“降息”可能性。

政策调整后，全国层面首套住房商业性个人住房贷款利率下限由不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)，调整为不低于相应期限LPR减20个基点，如所在城市政策下限和银行具体执行利率跟随全国政策同步下调，居民家庭申请贷款购买首套普通自住房时，利息支出会有所减少。

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