专项建设债:会不会重出江湖?

时间：2022-05-21 09:50:16

专项建设债券并非基础设施融资专项工具的唯一品种，财政部的地方政府专项债以及发改委的企业专项债也同样用于支持国家重大基建项目。近日，《通知》允许将地方政府专项债券作为符合条件的重大项目资本金。那么，三者的债券性质、发行主体及资金用途等方面有什么区别呢？

专项建设债：会不会重出江湖？专项建设债问世于2015年8月，从性质看，专项建设债属于国开行和农发行发行的专项金融债；从用途看，是服务于国家基础设施建设的专项融资工具。专项建设债具有规模大但流程快，期限长但灵活性高，成本低带杠杆等特点。

专项建设债问世于2015年8月，从性质看，专项建设债属于国开行和农发行发行的专项金融债；从用途看，是服务于国家基础设施建设的专项融资工具。专项建设债具有规模大但流程快，期限长但灵活性高，成本低带杠杆等特点。

2015年下半年制造业投资低迷、国发〔2014〕43号规范地方举债导致基建资金来源收缩，经济面临“稳增长”压力。在此背景下，2015年8月国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债，采用设立专项建设基金的方式支持国家重大项目建设。专项建设债券主要投资领域包括棚户区改造等民生改善工程、重大水利工程等三农建设、轨道交通等城市基础设施建设、交通能源等重大基础设施以及增强制造业核心竞争力等转型升级项目共5大类，每批次会有一定的调整。专项建设基金本身存在资金沉淀、挤出社会资本等问题。随着国内经济逐渐复苏，专项建设债于2017年下半年开始逐渐退出公众视线。

从稳增长和基建发力的角度看，在诸多政策工具中，专项建设债具有规模较大、灵活度较高的特点，确实对拉动投资需求，稳定经济增长有较大的作用。但是大规模使用专项建设债，也会有可能增加现已严重的地方政府隐性债务压力，增加财政贴息的压力，对社会资本和商业银行贷款有一定的挤出。因此，我们认为即使重启专项建设债，对使用范围和相关流程也会做出相应调整，通过严格遴选项目、强化项目跟踪管理，从而保证资金的有效投放。

作为特定经济时期下发行的特殊券种，专项建设债实则是国开行参与国家宏观经济调控的政策工具，因此与普通券种相比债券性质较弱，旨在为实体经济输血，稳定经济增长。专项建设债券偏长期，用于基础设施建设，有利于经济结构和投资结构调整，而央行的货币政策工具（PSL、MLF、SLF等）偏中短期，相对更看重平衡市场流动性的即时效应。

从实际情况看，今年新增专项债额度设定3.65万亿，相比去年收缩1000亿。预算报告解释称，主要是已发行的专项债券规模较大，政策效应在今年仍会持续释放，适当减少新增专项债券规模也有利于防范地方政府法定债务风险。

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