后续会不会下调MLF利率?

时间：2022-05-21 09:28:22

在郭磊看来，LPR下调主要是三个背景：首先，LPR下调是中央经济工作会议“稳增长”、“政策发力适当靠前”要求的积极落地，从11月经济数据看，基建投资继续走低，社零和服务业生产指数表现疲弱，新增就业人数偏低；近期票据利率走势亦表明实体融资需求仍然不佳。稳信用政策力度上仍需进一步加码以对冲需求下行，本次推动利率下行将进一步释放出向实体让利信号。

当月LPR降息概率下降。由于当前银行端净息差处于历史低位，且银行缺乏稳定的负债来源，近期存单利率明显上行。在MLF未调降的背景下，银行主动压缩LPR加点概率不大。由于2月信贷数据中，居民中长期贷款新增量由正转负，为15年以来首次，大幅低于预期，体现出居民和企业贷地产信心不足。同时根据高频数据，近期地产销售数据未在“因城施政”的边际宽松下出现好转。因此，市场有部分调降5年期LPR利率的预期，通过政策端发力稳地产。但我们认为，3月通过全面降息稳地产信号意义过强，因此概率较小，地产需求端刺激可以通过压降终端房贷LPR加点利率来实现。

易居研究院智库中心研究总监严跃进则表示，此次LPR利率中，5年期利率下调了5个基点，为4.60%。该数据具有三个特点，首先这是21个月以来首次出现5年期LPR下调的情况。上次调整出现在疫情后开复工的关键阶段，即2020年4月份，本次调整也有相似性，和经济下行压力较大有关；同时，此次下调也是在央行持续降准、MLF降息、国外市场加息等大环境下进行的，总体上市场各端对降息的预期较为强烈；此外，此次降息恰处于年初，进一步体现了今年货币政策释放流动性、降低资金成本、稳定经济增长的导向。

后续会不会下调MLF利率？钟林楠认为，央行稳信用需要放松利率约束，会按照“压降贷款利率与LPR利差—单独调降LPR—调降MLF”的路径来行动，此次单独调降LPR报价利率，表明央行认为压降贷款利率和LPR报价利差的路径对降低实体融资成本的作用有限，现实的宏观环境需更强的政策力度。未来是否有必要进一步升级至“调降MLF”，关键在于LPR调降后实体融资成本与信用环境的变化，可进一步关注的指标有票据利率、贷款加权利率与金融数据等。

此次LPR利率中，5年期利率下调了5个基点，为4.60％。该数据具有三个特点。第一、这是21个月以来首次出现5年期LPR下调的情况。上次调整出现在疫情后开复工的关键阶段，即2020年4月份，本次调整也有相似性，和经济下行压力较大有关。第二、此次下调也是在央行持续降准、MLF降息、国外市场加息等大环境下进行的，总体上市场各端对降息的预期较为强烈。第三、此次降息恰处于年初，进一步体现了今年货币政策释放流动性、降低资金成本、稳定经济增长的导向。

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