稳定币的便利收益与硬币到NQA的距离呈负

时间：2022-05-18 09:31:55

综合来看，我们发现稳定币的便利收益在几个稳定币和交易所中始终是负的。同样，我们发现存在一个稳定的比特币不便收益。稳定币的便利收益与硬币到NQA的距离呈负相关。随着稳定币发行者让他们的硬币变得更像货币，我们预计他们会发展出一种便利的收益率，就像近200年前的私人钞票一样。

比如UST算法稳定币，在牛市需求大时，很多投资者会用美金买入UST稳定币去理财，相应投入的一部分会买入大饼作为质押，当熊市玩家大量赎回UST时，会通过卖出大饼的方式偿还用户的美金，对于大饼来说，抛压自然更大。

超额质押的稳定币通过存入价值超过1美元的质押品来铸造价值1美元的稳定币。因此，质押品可以是其他以自己的方式不稳定的代币，例如ETH、协议代币和LP代币。此类稳定币与质押物在同一链上，主要风险来自质押物价值的波动，因此此类协议的清算机制尤为重要。

2.抵押机制VS算法机制：根据稳定币的铸造和价值锚定机制来分。DAI、UST等基本都是由加密资产超额抵押铸造，以避免其受到加密货币价值波动的影响，而一些稳定币则完全由代码控制，较之于抵押机制稳定币，“算法”方法的资本效率更高，但风险也更大。

加密世界中稳定币一直充当着现实世界和加密世界沟通的桥梁，而去中心化的算法稳定币更是被誉为属于加密原住民的“铸币权”。TerraUSD又名UST，稳坐算法稳定币的头把交椅，更是一度在稳定币类目中处在三甲的位置。

抵押机制VS算法机制：根据稳定币的铸造和价值锚定机制来分。DAI、UST等基本都是由加密资产超额抵押铸造，以避免其受到加密货币价值波动的影响，而一些稳定币则完全由代码控制，较之于抵押机制稳定币，“算法”方法的资本效率更高，但风险也更大。

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如上所述，Terra协议似乎陷入了与优惠券币类似的困境，因为它的机制缺乏在其稳定币跌破挂钩时强制减少供应的能力。因此，Terra必须通过外在的激励措施--也就是算法机制之外的激励措施，来激励投资者通过持有LUNA来保护UST的挂钩，而算法机制应该是稳定挂钩的。

我们通过计算私人货币与NQA的距离d来总结其状态，该状态显示这是驱动货币便利收益的因素。技术变化和声誉发展减少了d。内战前，美国钞票最终获得了正的便利收益率，尽管在远离发行银行的地方，它们总是以折让的价格交易。目前，稳定币的收益并不理想。但是，就像钞票一样，技术变革减少了不便收益。稳定币并没有建立起个人的声誉，也没有人会毫无疑问地将其作为货币来接受。因此，稳定币还没有获得正的便利收益。

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