境外机构在二级增加净买入国债,但在中美利差倒挂的背景下

时间：2022-05-17 11:01:57

本周非银机构在二级市场上净买入债券的规模与上周大致持平，但主要交易型机构的行为有所分化，证券公司净卖出债券规模显著上升，而基金公司、理财产品、保险公司净买入债券规模均有所增加。证券公司本周持续净卖出国债，但在4月13日晚国常会提及降准后，由上半周以净卖出7-10年国债为主，转为以净卖出1年以内国债为主，但净卖出政金债规模加大；而基金公司则相反，在降准后反而持续增加净买入国债和政金债，期限上则以净买入1年以内短久期国债，以及5年以内中短期政金债为主；理财产品降准后国债、政金债净买入规模均有所增加，期限方面也均以增加净买入1年以内短久期利率债为主。

现券二级交易跟踪：本周非银机构在二级市场上净买入债券的规模与上周大致持平，但主要交易型机构的行为有所分化，证券公司净卖出债券规模显著上升，而基金公司、理财产品、保险公司净买入债券规模均有所增加。证券公司本周持续净卖出国债，但在4月13日晚国常会提及降准后，由上半周以净卖出7-10年国债为主，转为以净卖出1年以内国债为主，但净卖出政金债规模加大；而基金公司则相反，在降准后反而持续增加净买入国债和政金债，期限上则以净买入1年以内短久期国债，以及5年以内中短期政金债为主；理财产品降准后国债、政金债净买入规模均有所增加，期限方面也均以增加净买入1年以内短久期利率债为主。

财政部以未来的税收为抵押发行国债，如果投资方想要投资国债，必须用美元支付，这样最初对于美元的需求被创造出来；没有卖出去的国债由美联储发行货币来购买，于是新增货币被发行到市场中；然后用税收中的一部分支付国债利息，保证债务不违约，然后就可以继续发行国债，把上面这套游戏继续玩下去。

比如当国际资金开始买入国债后，原本持有国债的投资者变现、将资金转移到其他领域，可能是股市、也可能是实体经济。而一旦国际资金开始卖出国债后，必须有本地资金出面接盘，而这些接盘的资金又可能是从股市或实体经济抽离。

随着近期中美利差的倒挂，托管数据显示境外机构在2-3月净卖出国内债券的规模创下了历史新高，但其在二级市场上的交易行为则存在一定季节性。通常境外机构在2月上旬后净买入规模持续下行，在3月底-4月上旬触底后将震荡回升。尽管中美利差的快速收窄仍然使其当前净卖出国债、政金债规模高于季节性，但目前境外机构国债净卖出规模已触底回升，预计未来境外机构在二级增加净买入国债，但在中美利差倒挂的背景下，在托管数据上外资机构对于国内债券的减持仍将持续。

国债质押式回购交易，是指正回购方(卖出回购方、资金融入方)在将国债出质给逆回购方(买入返售方、资金融出方)融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。

标签：国债 境外