债务增加必然加重金融运行的脆弱性

时间：2022-05-16 12:00:16

这就是恶性循环的开始，虚弱的美国政府只能通过不断印钞来缓解危机。这一做法直接导致美元严重贬值，持美国债务的国家正在不停抛售，等于美国的喉咙被掐得越来越紧了。由于美国一直将信贷当作消费资本，加上美元贬值引发的金融危机，因此美国不想偿还债务，也一直在找借口逃避债务。

债务增加必然加重金融运行的脆弱性，一旦发生大面积债务违约，通过传染机制的传递，金融危机的爆发就将在所难免。2008年的金融危机实质上是由居民部门和金融机构难以清偿到期债务引致的危机。如若居民部门的债务余额继续快速上升，债务负担越发深重，新一轮的债务危机将渐行渐近。

从美债案例可以看出，2021年美国联邦政府借债速度丝毫没有放缓的势头，但债务总量“提额”更加艰难。这是美国财政“借钱如山倒，还债如抽丝”的“债务悬崖”处境造成的。近年来，游走在“债务悬崖”边缘，对西方各主要经济体来说已堪称常态，而关键问题在于：美国是否面临债务危机，或者说是否会触发金融危机？

美国国内债台高筑。一方面从非金融部门债务看是长期持续增加，这个数额也是惊人的，我们在报告中已经讲到了。这些债务增加必然加重金融运行的脆弱性，一旦发生大面积债务违约，通过传导机制的传递，金融危机的爆发在所难免。

结果呢？“这次不一样”不出意料的又被证伪了。即便2007年危机前的各种指标都显示了美国处于较高的严重金融危机风险，各类型的表象数据：房价、股票市场、经常性项目赤字、GDP增速、公共债务、通货膨胀，所有这些都指向危机，然而我们还是经历了危机。

在危机中还有很重要的一点，对美国具有根本性的影响，也就是债务陷阱。债务陷阱中的美国财政危机，应该引起高度警惕和重视。美国是世界上最大的债务国，它的外债规模达到了从原来9.2万亿增加到46万亿美元，是美国GDP的2.3倍。国际债务来源主要是两个方面：贸易逆差、他国对美国直接投资、资产组合投资和其他投资。

参考过去经验，美国或将再次暂停债务上限。根据美国财政部的预测，财政部现有非常规操作将在12月15日左右耗尽，美国必须尽快解决债务上限危机。提高债务上限的额度难以把握且需要与削减开支对应，参考过去的经验，再次暂停债务上限是更为合意的选择。另外，我们也可以发现，2013年开始暂停债务上限后，美国更倾向于选择暂停债务上限，仅有今年10月选择小幅上调债务上限。

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