一年期LPR调降进一步打开市场对于货币政策宽松的预期

时间：2022-05-16 11:08:58

“按照过往惯例来看，降息窗口一旦打开，后续可能还会再来，至少会再来一到两次可能的降息。”他表示，在前期两次降准的基础之上，本次降息之后还有再次降准、降息的可能，本次一年期LPR调降进一步打开了市场对于货币政策宽松的预期。

“按照过往惯例来看，降息窗口一旦打开，后续可能还会再来，至少会再来一到两次可能的降息。”他表示，在前期两次降准的基础上，本次降息之后还有再次降准、降息的可能，本次一年期LPR调降进一步打开了市场对于货币政策宽松的预期。

对于这个降准、降息到底对市场能起多大作用，我们来看看历史上的几次降息：08年两次降准三次降息，市场反响平平；牛市09年才来，12年三次降准两次降息，13年有了创业板的牛市。所以这一次降息、降准后，22年能大牛吗？这儿需要打个问号？

我们在《进一步降准降息可期》中称，由于上次1年LPR调降5bp或将使银行年化收入减少550亿元，考虑到信用风险上升，银行要求的风险补偿在提高，这基本将6月以来松货币和改革（两次降准、结构降息、存款利率上限改革年化节约资金成本760亿元）积累的降息空间消耗殆尽，因而再次降息需降基准利率。

与降准相比，降息操作的不确定性和内外部约束要更大一些。我国自2008年以来的4轮降息都具有一定的延续性，即至少都进行了两次降息。从当前宽信用见效的情况，以及央行的表述，我们认为年内继续降息的概率仍然很大。但是也要看到，历次的连续降息都发生在通胀未形成快速上行趋势的条件下。而当前的情况是，前期PPI已经累计了较为明显的上涨压力，考虑到PPI向非食品CPI的传导可能有一定滞后性，且以猪肉价格为代表的食品价格将逐步走出高基数效应的影响。因此，降息窗口的长度仍然存在很大不确定性。

【中信建投：降息支持实体经济利好银行资产质量和估值】本次降息，与近期的中央经济工作会议和央行金融机构货币信贷形式分析座谈会对于专项债发行和信贷社融合理增长的积极表态，持续印证托底经济意图，从数据看社融和M1拐点陆续显现，经济企稳回升趋势明朗。当前银行板块估值的核心驱动因素在于资产质量，降息托底经济、有助于改善银行资产质量预期，同时本次降息与前两次降准及存款利率定价机制改革互为组合拳，并不拖累银行息差，利好资产质量且不利空息差，因此整体而言，本次降息对银行估值的影响非常正面。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示，2021年12月20日，在连续两次全面降准之后，一年期LPR报价下调5个基点，金融机构分析认为两次降准降低了银行的资金成本，下降幅度可能达到了报价行对LPR报价的5个基点最小步长。“近期，12月金融数据不及预期，机构对未来降息的预测和呼唤也变得更强烈。”

中信证券则指出，在疫情的冲击下，预计二季度可能开展类似于2021年下半年的两次“常规降准操作”。对于降息，在稳增长和宽信用的坚定目标下，货币政策进一步宽松空间仍然存在，但降息操作可能需要等待更强的催化因素和更适宜的窗口。

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