时间：2022-05-10 10:47:11
装配式建筑:建筑全生命周期节能的必经之路。相比传统建筑，装配式建筑约节省10-20%能耗，是建筑节能的重要举措。目前，装配式以混凝土构建为主，装配式钢结构占比为30.2%。民建方面，未来政策推动下，当建筑整体装配率要求超过30%，钢结构成本有望逐步下降，综合优势提升；公建方面，大跨度，单元化的需求，钢结构更为适合，渗透率有望逐步提升。建议关注杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢材及远大住工公司。
绿色建筑强制性规范即将实施，光伏建筑（BIPV/BAPV）、装配式建筑、绿色节能改造、绿色建材等细分领域发展有望提速，重点推荐：1）受益于光伏建筑与绿色建造方式快速发展的钢结构龙头精工钢构、鸿路钢构，建筑支护设备租赁龙头华铁应急；2）受益光伏建筑、建筑电气化工程需求增长的微电网龙头安科瑞、配电网EPCO龙头苏文电能；3）供热节能改造龙头瑞纳智能。
绿色建筑强制性规范即将实施，光伏建筑（BIPV/BAPV）、装配式建筑、绿色节能改造、绿色建材等细分领域发展有望提速，重点推荐：1）受益于光伏建筑与绿色建造方式快速发展的钢结构龙头精工钢构、鸿路钢构，建筑支护设备租赁龙头华铁应急；2）受益光伏建筑、建筑电气化工程需求增长的微电网龙头安科瑞、配电网EPCO龙头苏文电能；3）供热节能改造龙头瑞纳智能。
在其中4次调研活动中，均有机构针对鸿路钢构的账面现金流量不断减少，而应收账款的净额却在不断增加进行了针对性提问。对此，鸿路钢构也在调研会上做出解释：“首先，鸿路钢构在2021年实现营业收入195.15亿元，销售商品收到的现金为190.84亿，并且2021年年度采购较大，这导致了该公司2021年的现金流量净额显著减少。另外，公司的钢结构加工业务原则上是现款现货销售，但是对信用良好的央企、大型国企会有一定的结算账期，所以随着销售额的增长，短期的应收账款也会相应地增加。”
产业链中游，主要为预制构件加工生产厂家，即将水泥，钢材和木材加工成对应的装配式构件。预制构件加工生产厂家又分为预制构件成套设备厂商和部品部件生产厂商，其中中国装配式建筑市场中应用较广的预制构件有三类，分别为预制钢结构产品、预制混凝土构件和预制木结构。钢结构主要参与企业包括杭萧钢构以及鸿路钢构等；装配式混凝土结构主要参与企业包括中建科技和远大住工等；木结构装配式主要参与公司包括昆龙绿速和金色田园。
我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：1）历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑、中国交建、中国化学，地方国企安徽建工、四川路桥；2）电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建，电力体制改革背景下崭露头角的优秀配网建设民营企业苏文电能，获得抽水蓄能加持并开拓新能源发电业务的粤水电；3）关注22年有望迎来成本修复的弹性标的：精工钢构，鸿路钢构，关注志特新材。