我国外汇储备资产分布的期限结构必须首先满足短期交易需求

时间：2022-04-29 10:40:55

而在俄罗斯的外汇储备中人民币资产首次超过了1000亿美元，同时人民币的占比从12.8%提高到了17.1%。目前俄罗斯的外汇储备结构大变，而根据俄罗斯的态度来看，如果未来外汇储备结构调整，将会大幅度增加人民币的份额。

这次央行将结存的部分储备投资收益上缴财政，以人民币划付使用不会减少外汇储备规模，也不存在“二次结汇”增加外汇储备规模，而只是已记账目的结构调整。这不会影响央行资产负债表总量，故不会引起财政向央行的透支，也不会额外增加税收或经济主体负担。2015年“”汇改之前，国际收支“双顺差”、外汇储备持续增加、人民币汇率升值，有人觉得外汇储备多了是个负担，建议将外汇储备直接分给老百姓，或是直接用于养老、医疗、教育等社会福利，这都涉及到外汇储备的无偿分配使用，属于财政向央行透支。储备投资收益上缴财政之后，政府完全可以在预算中决定是否将其用于社会福利目的，而这不涉及财政向央行透支。

俄央行已经调整了外汇储备结构，外汇储备受限影响不大。俄罗斯外汇储备总额相当于6430亿美元，排在全球第四位，其中黄金1320亿美元，是世界上储备黄金较多的国家，人民币资产700多亿美元，美债只有100亿美元左右，还有一些银行存款，美元现金、人民币资产不太会受到制裁影响，且美国为了美债自身信誉终止美债交易的可能性不大

昨天下午，俄罗斯财政部长公布了他们在制裁行动中的损失：俄罗斯约3000亿美元的黄金和外汇储备都被冻结，这占了他们6400亿美元外汇储备的将近一半。外汇损失让俄罗斯银行机构非常艰难，但俄方承诺绝不放弃履行外债。对于那些“不友好国家”，俄罗斯将会强制让他们以当前汇率接受卢布还账，且尽力避免违约。除此之外俄罗斯还有不少的外汇储备能对制裁起到缓冲作用，让金融机构得以正常运营，俄罗斯还在采取其他行动规避风险，且吸取教训转换外汇储备结构。

我国外汇储备资产的分布结构，主要有两个方面：一是币种结构；二是期限结构。从币种结构来看，如果外汇储备资产过于单一地集中在某种货币如美元上，则可能会导致过大的汇率风险。一旦美元贬值，我国的损失是显而易见的。所以，应当选择美元、欧元、日元一篮子货币结构，以分散汇率风险。从期限结构来看，则主要是考虑外汇储备资产的流动性要求。由于外汇储备主要是用于弥补国际收支逆差的，因此，外汇储备资产分布的期限结构必须首先满足短期交易的需求，然后才是在兼顾安全性的基础上满足长期投资盈利性的需要。

俄罗斯外汇储备占其2020年GDP的比例超过40%，高度依赖外汇储备应对外部冲击，而这部分外汇储备资产的运用又不能完全自主，以致于被冻结后对经济冲击较大。我国外汇储备以美元为主，在中美战略博弈的大背景下，需分析我国外汇储备情况以备提出预案。2022年1月末，我国外汇储备规模为万亿美元。我国并不实时披露外汇储备的结构数据，根据公开资料，美元资产占我国外汇储备的比重已从1995年的79%降至2016年的59%，外汇储备更趋多元化、分散化，美元资产占比低于全球外汇储备的平均水平，但美元资产仍占大头（图3），黄金储备占全部官方储备资产的比例仅为（图4）。

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