原油价格下跌而我国油价依然上涨的主要原因

时间：2022-04-29 10:24:28

一是原油为炼厂最主要的成本。沥青由石油炼制而得，原油成本为炼厂最为主要的成本，尤其当油价高位时，原油成本将占据营业成本90%以上，故沥青售价会根据原油价格及时调整，原油价格大幅波动将直接带来沥青价格中枢的波动。

而就工业生产方面而言，原油价格的上涨则是间接的，这是由于原油是化工、纺织等行业的原料，原油价格上涨将抬高诸多行业的原材料成本，并有可能通过生产链成本的增加传导至消费端，给我们的生活成本带来一定的承压。

对于后市走势，国信期货给出的观点是预计三月沥青市场整体需求会得到一定回暖，部分炼厂出现库存上涨的情况，社会库存相对稳定，部分厂家近期降价出货。近期，沥青基本面偏弱，成本端受原油价格支撑。操作上，建议震荡偏空思路。

接下来再看看我国油价为什么在国际原油下跌的时候没有跟着大幅度下跌。我们平时用的汽油柴油均是经过复杂的工艺炼制而成，在加工的过程中不免会因为各种人工，反应原料等等方面的支出而产生成本，所以油价也需要保证这样的成本。再就因为国内的成品油定价机制不同，虽然国内成品油定价跟踪国际原油价格，但这个跟踪是动态调节，而非被动调节。动态调节就包括行政指导，到港价格和国际油价。另一个是我国油价的税费结构。消费税、增值税等税费占到了40%还多，而成本只占55%多一点。这才是原油价格下跌而我国油价依然上涨的主要原因。因为，即便原油成本下降，但只要税费上涨的幅度大于原油成本下跌的幅度，油价也会上涨。

从价格走势来看，成本端波动加剧对沥青走势形成较大影响，但预计油价整体会维持高位仍将给沥青带来成本支撑，而由于沥青供需面相对较弱，沥青整体表现或弱于原油，沥青利润预计仍会维持在相对低位。3月份沥青期货价格波动区间预计在3300-3900元/吨，操作上建议把握波段机会。

隆众资讯分析，自2015年原油进口双权对独立炼厂下放以来，独立炼厂原料加工结构持续优化，除胜利原油、海洋原油等国产原油继续加工外，进口原油加工比例逐年攀升，2017年开始，进口原油加工比例稳定至80%以上。故进口原油的到岸成本成为影响独立炼厂生产成本的绝对因素，其价格走势也持续影响下游产品价格、生产利润以及生产积极性等。

逻辑：原油价格在上周经历了冲高后回落的走势，市场波动依然巨大，背后核心在于参与者在不断调整对俄罗斯供应损失幅度的预期。对于沥青市场而言，在短期需求改善有限、库存逐步积累的背景下，市场整体承压。此前盘面连续上涨更多是受到原油成本端的拉动，因此在油价回落后沥青盘面也面临明显的下行压力。不过总体来看，原油市场趋势目前并未逆转，短期可能还会维持在相对高位，基于这一预期BU下行空间不会太大。未来需要持续关注俄乌局势、伊朗核谈判的进展以及沥青终端需求的改善情况。

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