人民币对美元汇率出现三根大阳线,贬值压力是一直存在

时间：2022-04-25 17:11:49

最近几天人民币汇率突然出现了加速贬值的倾向，虽然还未形成明显趋势，但按照目前中美两国的基本面，包括中美利差的情况，支撑人民币汇率的基本面持续走弱，贬值压力是一直存在。但是最近几天人民币对美元汇率出现三根大阳线，人民币对贬值加速，目前市场观点还是比较模糊。

对这种机制的另一个理解方式是人民币对美元的贬值趋势（一条趋势性贬值的线），再加上篮子汇率稳定所需的人民币对美元汇率波动（一条上下起伏的线）。引入篮子汇率的作用在于人民币对美元不是单边持续贬值，而是在贬值趋势上叠加了波动。

谢谢刘总。刚刚对于人民币贬值原因的分析已经非常清晰了，我还想请教下刘总是如何确定人民币对美元汇率的目标点位或者说如何预测之后的贬值幅度。此外当前市场对于人民币贬值的预期是比较一致，但实际贬值的压力大小该如何去衡量？对于人民币贬值国内监管部门特别是人民银行的容忍程度如何？刘总有没有自己的看法？

今年前两个月，春节前后的结汇需求旺盛叠加俄乌危机这一“黑天鹅”事件的爆发，推动人民币汇率走强，但仍未突破的点位，背后主要还是受到美元指数上行对人民币升值的抑制作用。站在当前时点，人民币所面临的利空因素逐渐显现，当人民币走弱时，也会伴随着外贸企业逢高结汇，削弱单边贬值趋势。整体来看，人民币短期内暂无大幅走强的动力，但也没有趋势性贬值的基础，人民币汇率的双向波动特征或将进一步放大。

（4）人民币供需：结汇需求.售汇压力由于国际收支平衡表为每季度公布，且存在一定滞后性。作为反映国际收支框架下跨境资金流动的银行结售汇数据，在汇率分析中的重要性凸显，并且月度公布也使其成为跟踪跨境资金流动的重要依据。结汇是居民和企业等外汇持有者将外汇卖给银行换取人民币，形成本币需求；售汇是银行将外汇卖给外汇使用者，形成外汇需求。结汇形成推升人民币升值的力量，售汇指向人民币贬值压力抬升。

所以我认为在目前的时间点汇率贬值趋势有一个从量变到质变的切换就是基于刚刚谈到的中长期基本面层面因素和短期市场层面因素的共振。往后看我们认为既然技术面的雏形已经逐渐形成，后续大概率贬值的趋势会逐渐启动。未来半年甚至一年，虽然说有很多因素在目前还看不清，但汇率贬值压力很有可能以人民币相对于美元的持续贬值去逐步释放。

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