“雪球结构”收益凭证信托指的是资金投向的底层

时间：2021-12-31 12:04:04

北京商报记者在调查过程中了解到，“雪球结构”收益凭证信托指的是资金投向的底层资产为“雪球结构”期权收益凭证的信托产品，这类产品的挂钩资产主要为“中证500指数”，产品的收益结构为自动敲入敲出结构，敲出水平设定递减机制，根据敲入敲出机制实现票息收益或承担与挂钩标的指数跌幅相关的亏损。

“雪球”类信托产品被销售人员赋予了“高收益+类固收”的称号，也被誉为是在震荡行情下信托产品投资的安全垫。上涨有收益，下跌有保护，“一球”万利的信托产品是否存在？北京商报记者在调查过程中了解到，“雪球结构”收益凭证信托指的是资金投向的底层资产为“雪球结构”期权收益凭证的信托产品，这类产品的挂钩资产主要为“中证500指数”，产品的收益结构为自动敲入敲出结构，敲出水平设定递减机制，根据敲入敲出机制实现票息收益或承担与挂钩标的指数跌幅相关的亏损。

雪球全称为“雪球结构收益凭证”，它兼顾了固收的特征，风险又与股票或者特定标的挂钩，是在震荡市里获取高收益的有效策略。收益凭证简单说就是证券公司发行的，以私募方式向合格投资者发售，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。本息兑付以证券公司的信用作担保，风险系数较低，具有安全性高的特点，而雪球属于非本金保障型的收益凭证。

4）按业务实质进行风控指标计量。证券公司发行内嵌期权结构的收益凭证，按照场外期权计算相关风控指标。对于雪球结构或其他可提前向客户支付本金及收益、且无法准确预计支付时间的收益凭证，不得计入可用稳定资金，确保风控指标按照业务实质真实、准确、完整计量。

被称为“雪球结构”的金融产品全称“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，是指由证券公司面向合格投资者发行的一款场外期权衍生品，由证券公司支付与特定标的的资产价格相关联的浮动收益。需要注意的是，此“雪球”并非指名为“雪球”的投资者交流交易平台。

这也会对此类产品收益率造成影响，李敏敏直言，从证券公司的层面来说，“雪球”信托产品的底层就是券商的非保本收益凭证，发行收益凭证有监管“红线”，监管不允许每个券商发行的收益凭证超过净资本的60%。比如，年初部分信托产品的确能达到20%这么高的收益，所以吸引了大批量资金进入。但是现在因为进场的资金也足够多，收益已经开始自动调节，目前有部分产品收益已经下降到13%。“雪球”信托产品投资金额占可投资资产的10%-20%最好，投资者应合理安排资金，不要过多投入。

然而监管却在通报中指出，近期，证券公司发行带敲出、敲入结构的雪球场外期权、收益凭证（以下统称雪球产品）规模持续上升，雪球产品适应了部分具有相应风险承受能力投资者的投资交易需求，同时，作为一类结构复杂的场外衍生品，发行雪球产品对投资者适当性及销售管理、证券公司风险管理能力均提出了较高要求。

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