内部融资企业不必向外支付借款成本

时间：2022-04-15 11:49:52

内部融资与“外部融资”相对，是公司利用内部自有资金，即累积未分配利润筹集投资项目所需要的资金的行为。指来源于公司内部的融资，即公司将自己的资金(未分配利润和折旧等)转化为投资的融资方式。内部融资企业不必向外支付借款成本，因而风险很小。内部融资在资产负债表中表现为实收资本、资本公积等。

银行部门是竞争性的，并且向企业生产活动提供融资。每家银行有内部权益作为“禀赋”，银行部门的权益少于企业投资需求，且银行可以接受存款，此时银行资产负债表为资产=存款+权益。银行资产结构在本文的分析中是个重要因素，首先外部权益融资受限于金融摩擦，所以本文假定外部权益融资成本足够高以至于银行完全只依赖内部权益；其次存款保险是对存款融资的有效替代。银行的目标函数是最大化权益价值，则在外生权益假定下相当于最大化净资产收益率（ROE）。ROE是关于银行资本充足率（本文简化为：权益与总资产比例）和银行贷款（绿色与非绿色贷款）组合的权重的函数。

内部融资由于是企业依靠其内部积累进行的融资，资本金、折旧基金转化为重置投资和留存收益转化为新增投资。内部融资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。相对于外部融资，它可以减少信息不对称问题及与此相关的激励问题，节约交易费用，降低融资成本，增强企业剩余控制权。但是，内部融资能力要受到企业的盈利能力、净资产规模和未来收益预期等方面的制约。

内部融资的低成本、低风险性使其成为企业不可或缺的融资方式之一。它减少了信息不对称问题，因为在证券市场上，投资者对企业经营情况的了解较企业经营者少之又少，同时其股票价值并没有真实反映企业的经营状况，此时，如果企业采用股权融资，一旦股价被低估，新的投资者将获得超过净现值的收益，损害了原投资者的利益，而债券融资可以解决这些矛盾。在此情况下，企业更倾向于采用内部融资。

通常企业在充分利用内部融资后，再考虑外部融资问题。陷入财务危机、长期亏损状态的公司，基本上没有内部融资的空间，需要外部融资来补血。现金流充沛，不愿意支付外部融资利息或承担对债权人、股东的信息披露责任的企业，多选用内部融资方式。

房地产企业的内部融资成本低，通过有效利用，可以转移房地产市场上的风险，内部融资是将企业的收益转为投资，应用于新一轮的营运中去，但前提是投资项目的预期收益率高，使企业这部分资金得到充分的利用，减轻企业资金压力。内部融资无需承担利息费用，在一定程度上规避了还款风险，而且对企业控制权不会产生影响，企业只不过是将年度盈余资金、预收的房款或定金转向营运过程中，降低了房地产投资的风险。

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