地缘冲突未来对俄罗斯原油出口影响仍有待观察

时间：2022-03-26 12:04:08

目前，油轮运费已经出现了大幅上涨。随着越来越多的船东拒绝装载俄罗斯出口的原油，以及越来越多的进口商放弃购买这些原油，俄罗斯乌拉尔原油的交易价格以每桶20美元的折扣交易，而同意运输货物的油轮船东可以收取高得多的价格。

国泰君安观点认为，地缘冲突未来对俄罗斯原油出口影响仍有待观察，建议等待逆向时机，布局未来两年更为确定的复苏趋势机会。但考虑原油去库存和浮仓运力释放均基本完成，且环保政策有望加速运力出清，其看好未来两年油运市场确定性复苏。考虑资本市场预期先行，中远海能(600026)、招商轮船(601872)有望受益。

国泰君安观点认为，地缘冲突未来对俄罗斯原油出口影响仍有待观察，建议等待逆向时机，布局未来两年更为确定的复苏趋势机会。但考虑原油去库存和浮仓运力释放均基本完成，且环保政策有望加速运力出清，其看好未来两年油运市场确定性复苏。考虑资本市场预期先行，中远海能、招商轮船有望受益。

我国中远海运集团下属专业油运公司中远海能和招商局集团下属招商轮船原油运输船队规模世界排名分列第二、第三。2021年上半年，中远海能的外贸油轮船队营业收入同比减少约57%，亏损约3.29亿元；招商轮船的油运板块营运收入同比减少约67%，亏损约1.09亿元。

在多国的呼吁以及措施下，布伦特原油价格指数迅速回调，跌幅超13%。股票市场往往存在着预期先行于基本面的情况，虽然原油运价指数并未上涨，但基于油运受油价影响的逻辑加上油运价格处于历史低位的情况，未来运价上涨似乎成为了板上钉钉的事情，因此，众多油运题材的概念股如中远海能()、招商轮船（）在本周迎来了不同幅度的上涨。

2021年12月，受政策导向和市场采购减缓双重影响，沿海散货运价在年度最高位波动下行，但沿海散货船价格依旧坚挺；内河运输需求趋弱运价疲软，内河散货船价以跌为主。国际原油价格进入宽幅震荡走势，成品油价格自高位开始回落，国内供需情况有所好转，沿海油轮船价略有上涨，内河油轮船价基本稳定。

11月17日，在钦州海关监管下，装载期货保税交割原油的“狮子座”轮船在中国石油广西石化公司10万吨级码头完成综保区出区手续，启运至茂名石化工厂，标志着我国西部地区首单原油期货保税交割业务顺利完成。该批原油共计9.5万吨，货值3.2亿元，通过钦州综合保税区内指定交割仓库交付国内买家，是我国西部地区首次通过保税期货方式完成到期交割的原油。

银行拒绝提供信用证，原油交易商担心制裁不敢接盘选择观望，油轮船东也尽可能避免运输俄罗斯的原油或商品，俄罗斯已经将其乌拉尔原油的价格降至创纪录的9.8美元。在过去几年均价10倍的折扣价面前，谁将是俄罗斯原油的下一个买主？

地缘冲突未来对俄罗斯原油出口影响仍有待观察，建议等待逆向时机，布局未来两年更为确定的复苏趋势机会。但考虑原油去库存和浮仓运力释放均基本完成，且环保政策有望加速运力出清，其看好未来两年油运市场确定性复苏。考虑资本市场预期先行，中远海能、招商轮船有望受益。

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