期货溢价“的体现是,该基金可能无法与比特币的价格表现相匹配

时间：2022-03-22 11:54:59

2．持有期限不同：股票买入后可以长期持有，但期货合约有固定的到期日，到期后进行交割，合约便不复存在。因此交易期货不能像交易股票一样，买入（或卖出）后就撒手不管，必须关注合约到期日，以决定是否在合约到期前了结头寸。

“期货溢价“的体现是，该基金可能无法与比特币的价格表现相匹配。这是指理论上可能发生的基金表现不佳，因为长期期货合约的交易价格通常高于短期合约。在大宗商品市场，长期合约的价格高于短期合约的价格被认为是正常的，这被称为“期货溢价”。

芝商所目前有20多种微型产品，包括微型原油期货和微型E-迷你股票期货。其微型比特币期货业务自5月份推出以来表现良好，目前已交易了270万份合约。以微型原油期货合约为例，自7月推出以来已交易了460万份合约。

从本质上来讲，比特币ETF与期货挂钩后，随着新的资金流入比特币ETF，该基金必须购买期货以获得比特币价格的敞口。期货合约每个月到期，这意味着该基金必须定期将其持有的股票“滚动”到下个月的合约中。近期需求的激增推高了比特币短期期货的价格，并可能使其与基础现货市场脱节——在可以获利的两种价格之间形成了一个缺口。

如果BITO和其他比特币基金持续吸收新的资金，合约限制会越来越成为问题，而基金避免超出上限的动作可能反而会影响到他们。基金可以通过把资产分散到不同月份的期货合约来避免触及合约数量上限。但随着他们在合约价格曲线持续向后推进，可能会把到期日较远且流动性较差的合约价格抬升，从而令滚动交易成本进一步增加。同时，这些基金持有的到期日较远的合约资产比例越高，基金价格随比特币现货价格变化的敏感度也会进一步降低。

世界上最大的受监管的期货和期权交易所芝加哥商业交易所集团的所在地芝加哥，似乎流行着一种“买谣言，卖新闻”的情况。有关的传言已经存在了几周，并假设美国证券交易委员会(SEC)可能同意批准创建比特币ETF，如果后者使用BTC期货合约作为抵押品而不是现货比特币。

虽然商品期货经常以期货溢价进行交易，但它们也可以进行现货溢价交易，即延期交割的月合约低于前月合约的交易。在这种情况下，投资者获得正的现期价差收益率（positiverollyield）。目前，许多商品期货交易处于现货溢价状态，而比特币则处于期货溢价状态，当然，比特币也可能某天会出现现货溢价。

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