股票出售价格的决定是用必要收益率对这两种现金流进行贴现

时间：2022-03-15 15:10:43

组合A中的零息债券在时间T的价值为K。如果在时间T股票价格高于K，那么组合的期权将被执行，所以在这种情况下组合A在时间T时的价值为。如果低于K，那么在组合A里的看涨期权将会没有价值，因此在时间T组合的价值为K。

价值的决定是用必要收益率对这两种现金流进行贴现，其表达式如下：式中：t=1时的预期股利；t=1时的股票价格。在t=1时股票出售价格的决定是基于出售以后预期支付的股利，即：带入上式得：（2，5）上式说明对未来某一时刻的股利和这一时刻原股票出售价格进行贴现所得到的普通股票的价值，等于对所有未来预期股利贴现后所得的股票价值，因此，在有限期持有股票的条件下，股票内在价值的决定与无限期持有股票条件下的股票内在价值的决定在公式上是一样的。第三节股票价值的估计市盈率的简单估计（一）把某一行业的股票归类，剔除市盈率过高或过低的股票，然后求出其市盈率的简单算术平均数，得出市场赋予该行业的平均市盈率。（二）

现在，投资者有价证券组合的价值有了一个底价(即1000万美元或看跌期权的执行价格),投资者的资产当前的价值可低于这个底价，但是从现在到T年范围内，投资者的资产价值不会低于1000万美元。在这个意义上，投资者的资产被保险了。保险金(或者说保险费用)就是看跌期权当前的市场价值。

由于组合A及组合C中的期权均为欧式期权，在到期日之间均不能行使，因此两个组合在时间T有相同的收益，从而组合A和组合C在今天必须有相同的价值。如果不这样的话，套利者可以买入便宜的组合，而同时卖空较贵的组合。由于两个组合在时间T将会相互抵消，这种交易策略将会锁定无风险套利，数量等于两个组合价值的差。

标签：价格 收益 现金 股票 股票出