俄乌冲突引发金融市场避险交易:原油黄金上涨,欧美股价下挫

时间：2022-03-14 11:59:51

整体来看，作为影响原油价格走势的突发事件，地缘局势影响原油价格的主导地位将随着该事件的缓和逐渐弱化。对于化工市场而言，相对于原油破百的短暂影响，后期我们应重点关注原油潜在的回调风险对于市场的负向反馈。当前化工市场正处于需求修复阶段，原油的波动风险或将影响需求恢复进程，因此化工市场也面临一定的调整可能，中长期来看影响化工市场变化的逻辑也将重新回归到基本面。

当前国际油价仍维持强势，背后的核心驱动在于乌克兰局势紧张推涨的地缘政治溢价。根据最新消息，美国务卿宣布关闭美驻乌克兰大使馆，笼罩在原油市场上的地缘不确定性还在延续。虽然我们认为俄乌间真正发生战争的概率较低，但目前看双方如果没有实际意义上的缓和，高企的原油地缘溢价也难以回落。因此，当下我们需要密切关注俄乌局势的进展，当然另外伊朗核谈判的走向也不能忽视，地缘局势的恶化或缓和都可能引发原油价格的大幅波动，因此投资者仍需注意控制风险。

从目前的情况来看，后期地缘局势的紧张程度大概率会有所缓和。对于原油价格来说，前期形成风险溢价的预期已经成为现实，最危险的时刻很可能已经过去了。之后随着地缘局势趋于缓和，市场有望逐渐回归冷静，原油价格或将冲高回落。此外，美伊谈判也将在一定程度上影响原油价格的走势，而该事件也不排除成为某些国家对冲当前油价飞涨避免进一步推升通胀的工具。

“当前，不能确定大宗商品（CRB、原油等）见顶，为时过早。”原涛表示，短线来看，地缘局势本质上是提升了市场波动率。2月底-3月初，地缘局势加速了原油等大宗商品上行趋势，造成股市高位回落。近日，地缘局势有缓解降温的迹象。原油多头和股市空头均获利了结。风险的缓解及波动率的回落，使得近期股市有触底反弹的态势、商品进入回落整理蓄势阶段。

221年12月原油价格阶段触底后，受地缘局势及原油供需端错配等因素影响，油价进入上行通道。经济观察报记者采访了解到，近期油价大幅飙涨主要受库存降低、俄乌军事事件、货币宽松及缩表、疫情后需求恢复过快而增产不及预期等因素共同推动。对于投资者来说，当前仍需关注俄乌局势，以及相关制裁行动和能源安全问题，原油市场依旧存在巨震风险。

自年初以来，原油价格呈现出震荡上涨走势，WTI、布伦特涨幅分别达到22%和25%（如下图所示）。资本开支不足导致供给恢复弹性偏低、美国原油库存下降，以及需求增长的供需错配局面一度成为支撑油价上涨的主要动力，但是地缘局势在1月末之后逐渐主导了原油价格上涨的逻辑，地缘局势升级引发了原油的风险溢价，并最终将原油推涨到了100美元/桶的位置。

逻辑：昨日油价继续上行。俄乌冲突引发金融市场避险交易：原油黄金上涨，欧美股价下挫。1.油价上方空间取决冲突升级程度。如果冲突升级导致供应中断，可能推进油价上行。如果谈判顺利，有助缓解油价上行压力。2.短期谈判进展不畅，军事冲突持续，继续推升原油地缘风险溢价。中期或导致全球经济增速下行，加剧金融系统风险压力。3.欧佩克未扩大增产对油价影响利多。IEA投放战略储备库存对油价利空。油价上行加剧欧佩克增产压力，继续关注3月31日欧佩克会议决议。

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